量能掣肘大盘或维持区间震荡

　　随着新股申购资金解冻回流以及央行公开市场扩大逆回购主动释放流动性，资金供求关系得到了较大程度缓解，A股节前上演一波令人振奋的“红包”行情，尤其是中小市值品种在存量资金的推升下屡创新高，题材热点及场内赚钱效应均有扩散态势，投资者乐观情绪再度提升。笔者认为，春节后市场流动性环境相对宽松，1月份不佳的经济数据反映实体经济下行压力加大，进而再度提升政策松动进一步加码的预期，支撑指数高位稳定的核心要素并未改变。不过融资杠杆监管趋严后，增量资金规模及成交量水平下一台阶，这对指数反弹力度形成较大牵制，预计短线大盘在60日均线与前期高点之间维持区间震荡的可能性较大。

　　题材个股精彩纷呈 风险防范意识需加强

　　节前引领大盘强势走稳的热点集中在两方面：一是主板市场上蓝筹股的亮点集中在通信、电器、建筑装饰、轻工、医药商业等二、三线蓝筹股上，这类品种此前累计涨幅相对不大，具备较强的技术性补涨特征，而且此类板块自身的服务性更容易与互联网等新兴产业元素结合，传统产业的互联网化受到存量资金的强烈追捧；二是节能环保、传媒、新能源汽车、新材料等主题概念在沉寂一段时间后纷纷活跃，场内赚钱效应相应提升。

　　可见，在大盘技术性调整之际，多方再次以成长股为突破口来聚集向上合力，起到了很好的辐射效应，毕竟此类中小市值品种更容易被存量资金带动起来，而题材股反复活跃营造的做多氛围，再度强化了场内多头的乐观心理。但另一方面，已经高达70倍以上市盈率的创业板继续向上突破，此前与主板市场收窄的估值差异再度被拉大，高估值品种的投机炒作氛围也趋于浓厚，后市技术性回调的风险相应上升。

　　基本面不佳 政策与改革预期再升温

　　1月份PMI、CPI、PPI以及进出口数据反映国内需求持续疲软，生产资料价格承受很大压力使得工业生产供需矛盾加剧，以制造业为代表的工业经济加速下滑对宏观经济形成很大拖累。基于目前的基本面现状，逆经济风向而动的政策操作必然会主动有所作为，这种较为一致预期的存在将对指数高位运行提供很好的支撑作用；另一方面，1月份70个大中城市住宅销售价格统计结果显示，除一线城市房价初步止跌回稳外，全国绝大多数商品住宅价格继续下降，且与去年同期相比，降幅有所扩大。由此可见，经验性担忧货币政策松动可能刺激房地产投机需求上升的情绪得以缓解，也给流动性进一步松动提供可继续释放的空间，加之汇率贬值压力使得外汇占款渠道投放的基础货币趋于下降，后期信贷松动预期随之上升。此外，3月上旬全国两会即将召开，包括三农、国企改革、财税制度改革等方面的热点有望反复活跃，政策红利释放的预期将继续成为主导市场信心的核心因素。

　　量能掣肘反弹力度

　　从技术上看，沪指此前经过近400点的技术性回调后，仍然能够强势企稳回升，将上方均线系统悉数收回彰显下方支撑强劲，目前技术指标已得到较好的修正，MACD指标出现向上回升意愿，指数运行至BOLL带中轨线上方，RSI指标出现向上发散迹象，短线技术指标表明多方逐渐占据主导地位。不过另一方面，量能依然对指数反弹步伐形成较大牵制，尤其自融资杠杆监管趋严以来，两市量能可谓下一台阶，相比此前大幅上攻过程中释放的成交量几近折半，这也造成权重股走势显得有心无力。目前来看，量能不济尚不足以支撑大盘实现强势突破，短期内大盘在60日均线与前期3400点压力位之间形成反复震荡区间带的可能性较大。

　　操作上，由于权重股反弹对资金面要求较高，短期恐难有强势表现，蓝筹股建议以二、三线品种为主，家电、医药、农业等板块此前累计涨幅不是很大，可适当关注。对于成长股而言，我们看好以科技股为代表的新兴产业的行业前景，但短线要注意防范技术性回调风险，对于估值过高品种不建议过分追涨。

　　(执业证书： S0800611010080)