境内外投资者热烈追捧 海天味业优势何在？

　　3月31日，佛山海天味业股份有限公司召开年度股东大会，海天味业的董事长庞康回顾了该公司2014年度工作情况，并就2015年度工作开展与投资者多番交流。作为蓝筹绩优股的典型，投资者对于该公司的关注度也是空前高涨。

　　墙内开花墙外香

　　此次股东大会吸引了众多投资者与，包括部分海外投资者。类似的情况3月10日也曾出现，当天海天味业举办年报解读的电话沟通会，共两百多名机构投资者出席讨论，其中境外投资者就高达30余人，除了香港投资者外，还包括新加坡和韩国等地的机构研究者。这在A股市场二十多年的历史上都甚为罕见。

　　此前海天味业公布的年报显示，香港中央结算有限公司超越全国社保基金，成为该公司第一大流通股东。资料显示香港中央结算公司为港交所全资附属公司。投资者股份集中存放在香港中央结算有限公司，该公司是香港投资者参与沪股通的名义持有人。也就是说，境外个人或机构投资者通过沪港通购买海天味业后，其认购总和成为海天味业第一流通股东。此外除了香港中央结算公司外，科威特政府投资局一基金也成为海天味业第七大流通股东。

　　武汉科技大学金融研究所所长董登新曾表示：海外投资者的投资理念和投资标准都比较成熟，更倾向于行业成长快、收益好、分红多的蓝筹股。一位境外投资人士也表示：“相对于成熟蓝筹股，境外投资者更倾向于投资有更好成长性的潜在蓝筹”。海天味业受到海外投资者关注另一个原因，在于与海外资本市场的互补性。申银万国去年年底的报告就显示，调味品行业港股仅有老恒和酿造(02226.hk)，而且主营料酒，市值较小。而海天作为行业龙头，估值有望向海外消费品龙头靠拢。

　　而海天味业成为沪股通买卖标的始于2014年12月15日。截至12月31日，短短十五天内，境外资本就成为海天味业第一大流通股股东，其受追捧程度之热烈可见一斑。

　　海天味业的目标

　　庞康在会上宣布，海天味业2015年经营目标为：营业收入113亿元，增长15.5%，净利润25.2亿元，增长20.08%。并表示：“公司将抓住机会，通过进一步增强市场、品牌、资金、技术、装备等核心优势，继续加快调味品的规模发展，力争用四到五年时间，在2013年目标基础上，实现翻番”。要达到这一目标，海天味业每年都需要保持15%左右的复合增长。

　　“保守了”，对于这一增长目标海天味业一位股东私下表示。其认为按海天的规模优势及品牌驱动力，“目标还可以再高些”。2014年年初，海天在制定当年的经营目标时，预计净利润较2013年增长24%。而实际上2014年海天净利润达到20.09亿元，同比增长30.2%。另一方面营业收入达到98.17亿元，增长也超过预期，达到16.85%。

　　但在庞康看来，去年取得超预期的成绩并非必然，也是“克服了各种困难和不利因素”。数据显示，2014年全国社会消费品零售额增幅同比放缓1.15个百分点，增幅也为近十年的最低水平。不少食品行业的上市企业都出现收入下滑，利润下滑的局面。其中同为调味品行业的加加食品,其2014年利润总额较上年下降17.67%。

　　庞康表示，虽然2014年整体经济大环境并不是很景气，但海天还是集中精力做了几项有益公司未来发展的重点工作。

　　网络优势

　　“其一是加快构建承载未来五年的市场网络架构”。海天之所以上市之初就受到一众境内外投资者的认同，海天的渠道优势可谓强大助力。

　　数据显示，经过二十多年发展，该公司已经建立了2300家经销商、15000多家联盟商，网络覆盖了320多个地级市、1300多个县份。网络遍布全国各大批发农贸市场、连锁超市、便利店。而海天竞争对手的销售半径大多只能集中在某固定区域内，例如兴业证券针对另一调味品企业中炬高新的研究报告显示，该公司80%的收入集中在东南沿海。

　　而海天的年报显示，该公司主营业务区域分布更为分散。北部、东部、南部区域的销售占比分别为：27.7%、23.3%、23.8%。中部及西部的销售占比较少，分别为17%、8.2%，但这两个区域2014年的增长速度惊人，分别达到27.12%和26.78%，远高于上述三个成熟区域。海天网络渠道的均衡发展，使得各个产品互相补充，“一同发展，构建了立体化的核心网络壁垒”庞康语。

　　2014年，海天精细化经营网络渠道，继续加快网络下移工作和分销渠道、终端网点建设工作。在谈及2015年以及未来的发展方向时，庞康强调网络继续下沉和细化，“实现网络开发与经销商上规模同步发展”。

　　建设全球最先进的调味品生产基地

　　但在庞康看来，让他有信心实现海天五年翻番目标的最大的保障，在于公司的装备和技术壁垒。“基本实现了一颗黄豆进厂到成品出库，都是由系统自动完成，基本上无人工接触，有效地保障了食品安全，提高了原材料利用率，提高了毛利水平，形成了难以逾越的竞争壁垒”其强调。

　　海天味业2014年年报中显示：“公司重点研究发酵菌种选育技术、过程调控和多菌种协同发酵技术、高效提取和分离技术……这些技术的应用，一方面使原料利用率进一步提高，毛利率稳步提高”。

　　虽然酱油酿造是最传统的行业，但其中的科技力量不容小视。

　　庞康也强调：“未来坚持以高新技术改造传统酿造产业的创新发展思路”。表示通过产品技术创新和工艺技术的突破，持续保持酱油、蚝油、发酵酱等工艺技术、品质、风味、安全等在全行业的绝对领先。“达到和超越国际同类产品的先进水平”。由于有着技术上的优势，海天味业承担了一系列调味品国家标准的指定工作，其中包括酱油、蚝油、发酵酱等。并且承当了大批的国家级科研项目。

　　与此同时，庞康强调，海天将打造全球规模最大、最先进、最具有竞争力的调味品生产基地。实现调味品生产由规模化、自动化向清洁型、数字化生产转型升级。公开资料显示，去年公司募投项目第二个50万吨产能已经接近饱和，今年将继续加大对酱油一期工程的改造、加快募投第三个50万吨投产，加快江苏异地建设步伐。这样海天将构建出超过200万吨的生产能力。