首部中医药综合性法律出台 七股暗流涌动

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　　片仔癀:“一核两翼”初见效果

　　片仔癀 600436

　　研究机构：华融证券 分析师：张科然 撰写日期：2016-11-01

　　三季报业绩稳中有升

　　2016 年1-9 月实现营业收入16.26 亿元,同比增长22.06%;归属上市公司净利润为4.81 亿元,同比增长28.91%;扣非后归属上市公司净利润为4.74 亿元,同比增长28.49%;全面摊薄每股收益0.8 元。7-9 月份实现营业收入6.65 亿元,同比增长28.43%;归属上市公司净利润为1.76 亿元,同比增长45.28%。无论收入还是净利润均比上半年有改善,四季度是公司传统销售旺季,我们认为业绩改善仍将延续。

　　“一核两翼”战略初见效果

　　根据内外部经济形势变化及医药市场格局变化,积极调整产品策略和产业布局,立足“一核两翼”发展战略,大力推广“片仔癀”体验馆商业模式,推动片仔癀胶囊进医院,构建片仔癀新渠道,通过央视广告投放, 加强片仔癀功效、文化等方面宣传,提升品牌影响力。加强日化产业建设,通过与上海家化合作,设立片仔癀上海家化口腔护理有限公司,拓展口腔护理专业。同时加大化妆品广告宣传力度,加大对电商的投入, 上半年公司化妆品、日化产品实现收入1.21 亿元,三季度继续保持良好增长势头。

　　投资建议及盈利预测

　　我们预测2016-2018 年主营业务收入分别为23.19 亿元、27.83 亿元和33.34 亿元,归属上市公司净利润分别为5.74 亿元、7.39 亿元和9.33 亿元,每股收益分别为0.95 元、1.22 元和1.55 元,对应PE 分别为51 倍、39 倍和31 倍,继续给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　提价后销量下降、化妆品及日化产品推广低于预期;药品安全事件等。