银行：调整即是加仓良机 推荐5股

　　宁波银行：同业发力稳增长，零售转型显成效

　　投资建议：上调目标价至23.49元，维持增持评级

　　考虑经济下行压力， 预计2015/2016 净利润增长8%/11%， 对应EPS1.88/2.09 元，BVPS11.74/13.36 元，现价10.88/9.77 倍PE，1.74/1.53倍PB。看好宁波银行市场化的经营机制和大零售战略的顺利推进，上调目标价至23.49 元(对应2015 年2.0 倍PB)，现价空间21%，维持增持评级。

　　业绩概述：业绩平稳增长，符合市场预期

　　2014 年和2015Q1 拨备前利润同比分别增长27%和28%，归属母行净利润同比分别增长16%和17%，略高于市场预期。

　　新的认识：同业发力稳增长，零售转型显成效

　　1、同业发力稳增长。宁波银行大力推进金融市场业务发展，丰富盈利来源。2015 一季度末买入返售资产较年初大增119%，拉动生息资产余额环比增长9%。预计金融市场业务将持续为公司盈利做出稳定贡献。

　　2、零售转型显成效。宁波银行大零售战略稳步推进，2014 年底零售贷款占贷款总额比例环比继续提升2pc 至34.6%，个人银行和零售公司两条零售线利润占比逐步提升至20%。看好公司以宁波为根据地不断向外复制零售盈利模式。

　　3、资产质量超预期。公司2014 年底与2015 年一季度末不良率环比均持平，维持在0.89%。关注类贷款余额14 年底和15Q1 末环比分别增长26%/4%，整体好于市场预期。

　　风险提示：经济失速致资产质量加速恶化(来源：国泰君安)