5日展望：重点布局十大板块优质股

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　　银行流动性跟踪：11月信贷预期由5500亿上调至5800亿，M2预计增长14.15%

　　类别：行业研究机构：申银万国证券股份有限公司

　　本期投资提示：

　　【贷款跟踪】外汇占款持续流入助力存款情况同比好转，贷款投放预计也将好于去年同期，11月新增行业贷款预期由5500亿上调至5800亿。草根调研了解，11月四大行新增贷款约2000亿左右，相比去年同期多增380亿，主要由于在央行中性偏紧货币政策下，外汇持续流入，人民币升值预期仍然很强，商业银行持有外汇意愿较弱，而向央行结汇意愿较强导致央行被动投放基础货币，从而提高贷款投放能力。全年新增信贷预计在9万亿左右。

　　【存款跟踪】预计11月全行业各项存款3886亿，其中一般存款增长5886亿，财政存款净下发约1900亿。草根调研了解，11月四大行一般存款负增长13亿，较去年同期少减约470亿。存款季节性下降原因在于仍有部分资金回流理财及非银行同业，同比好转则由于外汇流入持续。11月预计各项存款增速14.5%，M2增长14.15%，行业超储率将由10月1.6%回升至1.9%，呈现季节性回升态势。

　　【近期观点】短期看，风险因素释放充分，优先股试点预期兑现，维持行业看好。⑴虽有年底吸存、额度紧张等不利因素，但在外汇占款持续流入、财政存款年底下发的背景下，总体流动性将不会构成银行股上涨的制约因素。⑵经过8号文、钱荒、不良暴露等风险因素释放后，银行通过自身资产负债和盈利结构调整，仍保持稳健经营，银行股估值已处于历史底部，13/14年PB降至0.98/0.85，下行风险很小。⑶按当前股价，14年银行股整体股息率5%，大行高达近7%，确定性收益显著。⑷从AH股溢价看，除民生、中信溢价率仍在10%以上外，其他银行平均折价13%。⑸同时即将推出的优先股试点有助催化行情。从单家银行看，农行、浦发的优先股补充压力最大，预计规模分别为861亿、268亿，将最受益优先股制度。受益于优先股试点，建议配置农行、浦发;综合考虑业绩、经营转型和估值，建议配置平安、华夏和兴业。

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