智能电网受益能源变革 相关概念股“涨声”响起(附股)

　　　平高电气  （600312 股吧,行情,资讯,主力买卖）季报点评，特高压既是反转动力，更是当下看点

　　类别：公司研究 机构：长江证券  （000783 股吧,行情,资讯,主力买卖）股份有限公司 研究员：邓浩龙 日期：2013-04-27

　　特高压GIS是业绩反转的主要动力.

　　一季度公司实现营业收入6.05亿元，同比增长127％；实现归属净利润5631万元，较去年同期亏损5287万元实现扭亏为盈；实现基本每股收益0.069元。

　　我们推算，报告期内公司大约确认3个“皖电东送”特高压GIS的收入，以13％的净利润估算，仅特高压就可为公司带来约4000万元的净利润。

　　毛利率倍增，费用率锐减.

　　一季度公司毛利率24.09％，同比大幅上升15.5个百分点，主要原因有两点:(1)毛利率较高的特高压业务占比提升，从而拉高了整体毛利率；(2)公司享受了铁、铜、铝等原材料低价位买入的成本优势。一季度公司费用率13.9％，同比大幅下降20个百分点，主要原因是:(1)国网入主后，公司内部管理效果突出；(2)整体营收较去年倍增。

　　“浙北-福州”之后，期待后续特高压获批.

　　3月下旬，“浙北-福州”特高压交流线路获得发改委批复，预计年中之前即可开标，平高电气有望获得其中10亿元的GIS订单。我们预计本年度“雅安-武汉”“淮南-上海”北线都有望获批。公司能获得三条线路总共约35亿元的订单，有效保证后两年业绩稳定增长。

　　配网与海外是未来两大看点.

　　公司的天津项目欲凭借高压真空灭弧室进军配网，切合了未来电网的投资重点，预计可实现年营业收入70.6亿元。海外方面，近年国网加快收购境外电力运营资产，这将有效带动平高等装备平台实现产品输出。

　　预计公司2013年-2015年EPS分别为0.37、0.56、0.8元，对应目前股价PE分别为25、16、11倍，给予“推荐”评级.

　　风险提示:特高压审批低于预期；GIS市场竞争激烈.