智能电网受益能源变革 相关概念股“涨声”响起(附股)

　　北京科锐  （002350 股吧,行情,资讯,主力买卖）跟踪报告:毛利率有所下降

　　类别：公司研究 机构：日信证券有限责任公司 研究员：黄鹤 日期：2013-03-27

　　业绩快报收入与利润不甚匹配，系毛利下降所致

　　业绩快报显示，公司2012年营业总收入为112，046.26万元，比2011年增加21.49％。公司2012年营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润分别为9，380.45万元、10，060.43万元和8，036.78万元，分别比2011年降低10.87％、6.55％和6.80％，上述数据变化主要系:①2012年度公司毛利率降低；②期末应收款项增加导致计提的资产减值损失增加。

　　公司2012年基本每股收益0.3682元较按最新股本计算的2011年每股收益降低6.81％和2012年加权平均净资产收益率8.27％较2011年下降1.10个百分点，主要系2012年归属于上市公司股东的净利润较2011年降低6.80％所致。公司2012年归属于上市公司股东的每股净资产4.5587元，较2011年降低38.43％，主要系公司2012年资本公积转增股本8，988万股所致。

　　业绩快报收入低于预期，系四季度国网招标推迟交货所致

　　业绩快报收入低于预期，因为2012年四季度左右国网招标推迟交货，所以公司的业绩无法确认，预计2013年国网招标将走向正常，公司全年新签订单在13-14亿之间。

　　盈利预测及投资评级

　　预计公司2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.37、0.53和0.67元，对应按当前股本计算的市盈率27.56、19.44和15.31倍，我们建议密切关注国网配网招标情况，维持北京科锐“推荐”评级。

　　风险提示

　　环网柜、箱式变电站等市场竞争过于激烈的风险、公司永磁开关产品发生故障事故的风险、公司现金流风险。