智能电网受益能源变革 相关概念股“涨声”响起(附股)

　　　华电国际  （600027 股吧,行情,资讯,主力买卖）:高弹性，低估值

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2013-04-18

　　利用小时较高:截止2012年年底，公司火电资产在山东、宁夏和安徽三地装机占比67％，根据我们对电力行业经营形势的分析，此三地2013年利用小时有望持平或上升，除此之外，供热机组占比较多也使得公司利用小时更有保证。在当前电量增速明显下滑的背景下，多数火电公司利用小时将明显下降，预计公司利用小时同比持平，具有较强竞争优势。

　　受益于煤价下降:公司作为大型火电企业，与煤炭企业保持紧密合作关系，已经与部分主要煤炭供应商签订了电煤合同，公司是对于煤炭价格敏感性最强的火电上市企业之一，在当前煤炭均价同比下降的背景下，受益明显。

　　装机容量增速高:公司目前在建和储备项目较多，且存在资产注入预期，装机容量增长速度在大型全国性发电企业中居于前列。

　　投资建议:假设2013年-2015年利用小时同比持平，2013年煤炭均价同比下降7％，2014年-2015年持平，暂不考虑资产注入，预计公司2013年-2015年EPS分别为0.43元、0.46元和0.48元，对应PE为9.6倍、9.1倍和8.7倍，首次给予“增持-A”投资评级，6个月目标价5.16元。

　　风险提示:煤炭价格下降幅度低于预期；利用小时大幅下降；在建机组投产延后等；