白炽灯淘汰加速 LED照明望享替代盛宴（附股）

　　德豪润达:家电俱往矣,期待led腾飞

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：高小强 日期：2013-08-28

　　报告要点

　　事件描述

　　德豪润达今日公布了其2013年半年度报告,主要经营业绩如下:报告期内,实现营业收入13.53亿元,同比增长10.52%;实现净利润5,050.10万元,同比减少59.38%,每股收益0.04元。其中扣非后净利润401.97万元,同比增长156.02%。

　　同时,公司预计2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润范围为4,617.21至8,080.12万元,同比下降60%-30%。

　　事件评论

　　受多因素影响,家电俱往矣

　　2013上半年,人民币持续升值、海外市场经济不景气以及竞争加剧的影响,公司小家电出口同比下滑20.96%;小家电国内业务同比下滑9.08%。

　　望今朝,还待LED腾飞公司已完成LED“芯片、封装、应用”三大环节垂直一体化布局,LED业务值得期待。

　　1)芯片环节,公司已购置MOCVD设备80台套,部份MOCVD设备经调试后量产,产能开始释放,芯片营收1.68亿元,同比增长536.55%。新产品研发进展顺利,倒装芯片“北极光”已开始小批量出货。

　　2)封装环节,虽然行业毛利率直线下降,但是作为LED产业链的一个重要环节,能起到协同作用。

　　3)应用环节,和雷士照明强强联合,目前公司生产的LED照明产品已进入雷士照明的渠道销售。2013年上半年LED应用产品营收同比增长60.79%。

　　短期业绩受政府补贴减少影响,但LED垂直一体化值得期待,维持“谨慎推荐”

　　目前,整个LED下游需求旺盛,随着技术提升,产能进一步释放,LED业务有望维持较高的增长。

　　预计公司2013、2014年EPS为0.15元、0.21元,维持“谨慎推荐”评级。

　　风险因素:市场竞争激烈,毛利率下滑