应用扩张加速 移动支付板块“盛宴”正开启(附股)

　　信雅达:智慧银行时代的it弄潮儿

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：陈美风,蒋科 日期：2013-11-28

　　互联网金融带来巨大挑战,建设智慧银行成为应对之策。银行信息化投入转向更加智慧的流程、网点、自助终端,建设“随时、随地、随心”满足客户需求的银行,重点方向包括:流程改造、风险管控、渠道革新、信息安全。而这些方向正是信雅达公司重点布局的领域和优势所在。

　　信雅达充分受益于智慧银行建设。公司在流程银行和VTM集成等领域处于绝对领先地位,将充分受益于银行渠道革新和风控升级。公司目前业务看似分散、实际上大部分可统一于智慧银行建设的逻辑。在流程银行业务驱动下,公司VTM、风控软件、文档影像等业务面临高速增长机遇,尤其是VTM业务弹性巨大。

　　同时也受益于去IOE化趋势。公司流程银行和VTM集成业务逐步抢占外资厂商份额,加密机面临算法和芯片国产化机遇,是应用软硬件国产化的受益者。

　　营销实力强,多种硬件产品具有爆发增长潜力。信雅达在银行信息化市场浸淫已久,拥有丰富的客户资源,因此能够在支付密码器、Epos等市场后来居上。目前公司储备的卡盾和IC卡套件等新型金融设备受益于移动支付快速发展,具备爆发式增长潜力。

　　环保行业受益政策红利,有望实现扭亏为盈。《火电厂大气污染物排放标准》提出更严格排放要求,国内电厂除尘更新项目订单放量,行业盈利能力大幅改善。公司环保业务有望扭亏为盈,为后续妥善处理留下机会和空间。

　　维持公司“买入”评级,目标价21.00元。我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.50、0.70、0.96元,公司11月27日收盘价对应2013年估值约29.0倍市盈率,2014年20.6倍市盈率,相对行业平均估值有较大提升空间,我们维持公司“买入”投资评级,6个月目标价21.00元,对应约30倍2014年PE。

　　主要不确定性。市场竞争加剧风险,金融设备大幅降价风险,人力成本快速上升风险。