应用扩张加速 移动支付板块“盛宴”正开启(附股)

　　同方国芯点评报告:金融安全、军工安全是公司成长催化剂

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：周小峰 日期：2013-11-22

　　芯片国产化趋势不可逆转

　　去IOE的运动正在逐步展开,而其中最核心的是芯片国产化,芯片国产化的大趋势不可逆转,而同方国芯金融IC以及军工IC是国家去IOE的核心领域。

　　金融IC领域国产化浪潮到来

　　我们预计2014年金融IC卡、移动支付等核心芯片国产化进程加速,国内IC设计企业已经规模应用的相关领域,如U盾等,预计会100%完全国产化,而类似于银行卡国内企业还处于规模应用初期的,采取分阶段国产化策略,或将通过2-3年时间实现完全国产化。我们认为,同方国芯金融IC领域产品线齐全,技术国内领先,而且通过国家安全认证,2014年将受益于金融IC国产化浪潮,芯片放量将确定发生。

　　国微电子持续高成长能力突出

　　军工领域对集成电路的需求粗略测算,每年市场规模200亿人民币,而其中大量的产品需要进口,进口替代空间巨大,而从国家安全考虑,军工IC国产化率必须提升,我们预计国家将会大力扶持相关军工IC龙头企业尽快实现军工IC完全国产化。目前国微电子承接了大量的研发项目,确保公司2015年以后依然维持高速成长,我们认为,2015年国家对公司的扶持力度更大,未来几年的成长能力将超预期。

　　盈利预测及估值

　　预计公司2013-2015年营业收入10.44、16.48、22.87亿元,同比增速78.46%、57.85%、50.91%,净利润273.14、450.24、638.55百万元,同比增速93.34%、64.84%、41.82%,EPS0.9、1.48、2.1元,PE47、33、23倍,我们认为,公司金融IC以及军工IC两大核心业务涉及国家安全,芯片国产化趋势不可逆转,新增市场以及存量替换市场空间巨大,公司作为IC设计龙头企业,未来将受国家大力扶持,维持买入投资建议。