涉农政策有望聚焦热点议题 受益股一览

　　业内人士表示，在中央经济工作会议将粮食安全提升到国家战略高度后，中央农村工作会议有望对此做出具体部署。按照惯例，中央农村工作会议结束后将召开全国农业工作会议，两大会议将全面落实深化农业农村改革的战略部署，预计重点围绕粮食安全、生态农业、农业经营体制改革等议题展开讨论。

　　多项政策将进一步细化

　　日前召开的中央经济工作会议确定了明年经济工作6项主要任务，保障粮食安全被放在首位。中国社科院农村发展研究所产业研究室主任张元红认为，粮食“十连增”后再增产面临诸多难题。随着城镇化、工业化推进，粮食需求的快速增长带来了紧迫感。

　　在即将召开的两大农业会议中，“构建新型农业经营体系”，“建立城乡统一的建设用地市场”、“赋予农民更多财产权利”等政策有望进一步细化。业内人士称，这些政策的直接影响可以理解为农用土地集约化、土地交易市场化、土地收益资本化。农用地流转有利于提高农业生产集约化和生产效率；其次，城乡统一的建设用地市场建立也有利于提高土地城市化的效率以及在这个过程中土地收益分配的公平性；再次，建立在确权基础上的土地资本化有利于提高农民土地收益的获取渠道，以及提升农民财产性收益。另外，在调整中央和地方财权事权的财税改革同步推进的背景下，土地制度改革未来的推进比较乐观。

　　业内人士表示，预计国家将通过出台贷款、税收、补贴、保险等方面的优惠措施，大力培育专业大户、家庭农场、专业合作社和农业企业等新型农业经营主体，有序促进农地的规模化集中。同时，发展多种形式的农业规模经营和社会化服务，包括建立农产品交易市场和大型物流园区、专业农资服务组织，确保农产品有效供给，促进农民收入可持续增加。

　　生态农业受关注

　　农业部人士表示，2014年中央一号文件或与生态农业有关。过去十年，粮食产量虽然喜人，但代价是长期大量使用农药、化肥等。随着人们对健康的重视与对农产品消耗的增加，粗放的农业发展模式已难以为继。

　　业内人士预计，绿色化肥、农业循环经济、生物质发电这三大领域有望成为2014年中央一号文件扶持的重点对象。申银万国分析师张圣贤表示，生态农业需从四个方面布局：一是减少污染，降低投入，使用低毒高效的农药、化肥、可降解膜和节水灌溉设备；二是开展循环经济，实现农业废弃物循环利用；三是低投入、高产出，进行育种技术、饲料研发和农产品深加工；四是土壤修复和检测。

　　强化科技支撑提升粮食有效供给能力

　　未来一段时期，要贯彻落实好粮食安全新战略，必须练好粮食安全“内功”。应加大自主创新力度，研发具有重要应用价值和自主知识产权、安全可靠的新品种，强化农业科技支撑作用，增强粮食有效供给能力。

　　据国家统计局最新统计，今年全国粮食总产量达到60193.5万吨(12038.7亿斤)，比上年增长2.1%。全国粮食总产量首次突破60000万吨大关，实现了10年连续增产。但是，在“丰盈”数字背后，是连年“缺粮”的事实。此前近20年，我国坚持的粮食安全基本原则是“粮食自给率不低于95%”，但到2012年底，粮食自给率已跌破90%。有关部门人士表示，广义的粮食进口依存度目前已超过1/3，将很快接近或超过一半。

　　一直以来，在国内流行颇广的观点是，粮食安全不必过度强调自给，可依靠进口予以调节。当前的国内外粮食供需形势证明，通过国际市场调剂空间十分有限。仅以大米为例，近年来，国际市场大米贸易总量为每年500亿至600亿斤，仅占我国大米年消费量的15%左右。世界粮食生产量与消费量不同步增长，世界谷物库存消费比目前已接近30年来最低。近年来，由于受自然灾害影响和国际金融危机冲击，一些粮食主产国颁布粮食出口禁令。

　　结合当前全球粮食供需形势，国家明确的粮食安全战略更突出“以我为主、立足国内、确保产能、适度进口”可谓切中要害。这要求，维护我国粮食安全需政府和企业更加立足于国内。未来一段时期，要贯彻落实好国家提出的粮食安全新战略，练好粮食安全的“内功”，须从以下几方面着手。

　　首先，应加大自主创新力度，研发具有重要应用价值和自主知识产权、安全可靠的新品种，强化农业科技的支撑作用，增强粮食有效供给能力。在耕地面积有限情况下，提高粮食单产成为提高产量惟一办法，而这主要有增加农业要素投入和推动科技进步两种途径。在物质投入边际效益不断下降情况下，现代科技必然成为粮食增产最重要的战略举措。

　　其次，进口粮食只能是对国内生产的必要补充，故有必要开展多边粮食贸易。这一点，邻国日本给我们提供了很好的经验。近年来，日本进口农产品来源地一度遍及全球。正是依靠多边粮食贸易战略，日本在保持经济高速发展的同时，保证了本国粮食安全。通过粮食多边贸易可帮助发展中国家利用好可耕地，也可有效增强我国粮食供应安全系数。

　　最后，在政策上建立粮食补贴长效机制，完善支持粮食生产政策体系。各级政府首先应严格执行中央关于加大粮食补贴和奖励等方面的惠农政策，不断加大地方配套补贴力度，提高农民种粮积极性。例如，可按农民粮食生产投入、产量等实际情况进行补贴，采取动态补贴方式，让农民每年都能保持一定利润空间。还应引入小麦等粮食生产各级行政长官负责制，将粮食安全纳入政绩考核范畴。

　　金发科技：销量延续增长，关注新材料和金融业务开拓进展

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　　研究机构：兴业证券分析师：刘刚，郑方镳撰写日期：2013-10-28

　　投资要点

　　事件：

　　金发科技发布2013年三季报，报告期内实现营业总收入104.41亿元，同比增长17.81%；实现营业利润5.74亿元，同比下降6.86%；实现归属于母公司的净利润6.18亿元，同比增长1.59%。扣除非经常性损益的净利润为5.15亿元，同比下降5.78%。按26.34亿股的总股本计算，实现每股收益0.23元，每股经营性净现金流量为0.11元。其中三季度实现营业收入37.56亿元，同比增长32.88%；实现归属于母公司的净利润2.01亿元，同比下降4.65%。

　　点评：

　　金发科技2013年三季报业绩低于我们此前EPS为0.26元的预测，改性塑料产品和贸易品销量均快速增长，但改性塑料产品毛利率有所下降是业绩较预期为低的主要原因。

　　销量延续增长，业绩总体平稳。公司2013年前三季度营业收入同比增长17.81%，我们推测这主要是由于受益于下游汽车等领域需求回暖，车用改性塑料产品销量较快增长，此外贸易品销量快速增长和公司产品在智能卫浴等新领域的突破也是原因之一。

　　但由于报告期内部分领域销售策略的调整使得改性塑料产品毛利率同比有所下降和低毛利率的贸易业务占比提升，因而公司综合毛利率同比下降2.89个百分点至15.22%，公司营业利润同比小幅下降6.86%。但受益于营业外收入同比增加5184.28万元(主要为政府补助同比增加)，公司净利润同比小幅增长1.59%。

　　从单季度角度看，受益于去年四季度以来的下游汽车需求回暖，三季度产品销量延续上半年增长的态势，加之贸易业务收入快速增长，公司营业收入同比增长32.88%，但由于改性塑料产品毛利率有所下降和贸易品收入占比提升，综合毛利率同比下降4.68个百分点至14.78%，净利润同比下降4.65%。

　　改性塑料业务盈利有望持续提升，关注新材料业务和金融业务进展。金发科技是国内改性塑料领域的龙头企业，其技术和渠道优势较为明显。随着国内下游汽车领域需求回暖加之市场份额稳步提升，我们预计其车用改性塑料销量有望持续增长。此外公司在智能卫浴、净水器等新领域的开拓和传统家电领域市场份额的提升，也有利于公司产品销售规模的持续扩大。

　　除改性塑料之外，公司在高端化工新材料领域(如可降解塑料、木塑复合材料、高性能碳纤维及复合材料等)已实现规模化生产和销售。尽管目前对业绩贡献有限，但从长期看有望成为公司新的业绩增长点。此外公司近期公告其拟与其他企业联合设立民营银行，相关申报工作正在推进中，公司金融业务的进展也值得关注。

　　维持“增持”评级。结合三季报情况，我们调整公司2013-2015年EPS分别至0.33、0.42、0.53元。金发科技是我国改性塑料龙头企业，技术和渠道优势明显。车用改性塑料的持续增长和产品逐步进入新领域，将带动公司销量的稳步提升。此外可降解塑料、木塑复合材料等新材料从长期看有望成为公司新的利润增长点。综合上述因素，我们维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示：宏观经济形势持续低迷的风险，募投项目进展不达预期的风险。

　　雏鹰农牧：增发价做底，期待业绩超预期

　　雏鹰农牧002477

　　研究机构：民族证券分析师：刘晓峰撰写日期：2013-11-13

　　基本观点：股价逼近9.54元的增发价，短期有较为强烈的反弹需求，中长期将有超预期的业绩来支撑公司股价，调高评级至“买入”。2014年生猪养殖业务将迎来“量升本降”，业绩超预期将是大概率事件。

　　随着生猪出栏量增速的提升、债券和股权融资资金的到位，2014年期间费用率至少会保持稳定，绝对额肯定还会增加。

　　2014年是搭建“立体式生态营销”体系的元年，我们认可线上营销的大方向，但传播的有效性还需要进一步观察。营销环节“雏鹰模式”的成功尚待时日，配送专营点的扩张节奏放缓。营销体系建设将以线上为主，辅以体验营销、植入式广告营销、电视/平面媒体广告营销等多种形式；终端品牌建设的主要载体依旧是生态猪系列产品，低温熟肉制品有望成为线上主力品类，线下品类有望逐步增加，如速冻食品、蔬菜、鸡蛋等等，提高网络复用水平是主要目标；面对速冻食品、中式快餐连锁以及机构食堂等客户的大宗交易，也将同步推进。

　　我们认可公司品牌建设的大方向，但“前途是光明的、道路是曲折的”。品牌建设的难度要大好多，需要更长的时间来培育品牌。

　　目前股价已经逼近增发价9.54元，无论是短线还是中长线，都是一个很好的介入时！来看，存在着较为强烈的反弹需求；中长线(6~12个月)来看，2014年业绩不断超预期是大概率事件。

　　风险提示：生猪养殖模式升级不够顺利、猪价继续下跌。

　　民和股份：全年亏损已成定局，静待行业景气复苏

　　民和股份002234

　　研究机构：西南证券分析师：梁从勇撰写日期：2013-10-28

　　报告摘要：公司2013年第三季度实现营业收入25233.91万元，同比减少8.15%，归属于上市公司股东净利润-5857.59万元，同比增长7.6%，实现基本每股收益-0.19元；前三季度实现营业收入73197.51万元，同比减少18.60%，归属上市公司股东净利润-13651.17万元，实现基本每股收益-0.45元。

　　全年巨亏已成定局：公司前三季度归属母公司股东净利润为-1.37亿元，由于公司受到拆迁补偿款和CDM减排资金增加取得2309万元的营业外收入，扣除非经常性损益，归属公司的净利润为-1.59亿元。分季度来看，主营业务一季度亏损相对较少，为4024万元，二季度、三季度亏损都在6000万元左右，乐观估算，四季度盈利将扭亏为盈，全年亏损在1.3亿元左右。

　　行业景气持续低迷，持续深度亏损已达五个季度：从2011年商品代鸡苗价格最高超过6元/羽后，商品代鸡苗价格一路走低，且长期在成本线下方震荡。这波行业景气持续长期低迷一方面来自于反复爆发的禽流感，导致下游需求不足，另一方面主要是上游祖代白羽鸡苗进口逐年增长，供给远大于国内需求，理论上讲，我国祖代白羽鸡需求量在70万套左右，而实际进口量在120万套以上。我们判断，在经历长期行业低迷之后，上游产能在逐步消化，小规模孵化场将逐步退出市场，2014年初有望迎来行业景气回升。

　　公司放缓白羽鸡产业链扩张速度，水溶肥将成为公司近期发展重点：受行业景气度影响，公司定增投建的商品鸡养殖建设项目和商品鸡屠宰加工建设项目，截止2013年二季度末，投资进度均低于10%，显示公司为了规避投资风险，大幅放缓投资进度；目前公司重点发展水溶肥项目，10月份公司全资子公司已经收到农业部关于公司“新壮态”水溶肥的肥料登记证，标志着公司水溶肥的全国推广销售工作即将铺开，据我们草根调研了解到，公司“新壮态”使用效果反应较好，未来市场前景值得期待。

　　盈利预测及评级：预计公司2013-2014年EPS分别为-0.43元、0.46元，对应2014年动态PE19.57倍，鉴于我们看好2014年白羽肉鸡产业链景气回升以及公司水溶肥的销售前景，给予公司“增持”评级。

　　风险提示：大规模疫情；水溶肥销售不及预期。