全国人大今起将审议单独两孩政策 婴童概念值得关注

　　奥飞动漫：双剑合璧宝剑已出鞘

　　研究机构：国联证券 日期：11月27日

　　奥飞动漫：十年磨一剑，如今双剑已出鞘。奥飞动漫今年正好成立20年，十年磨一剑，今公司已磨出两剑，一剑为强大的动漫内容制作平台，一剑为多元的动漫衍生品生产运营，双剑合璧，形成集内容与衍生品的综合平台，集“产品价值”、“品牌价值”、“渠道价值”为一体的平台合力。

　　动漫行业迎来黄金发展机遇期。当前推动行业发展的四大引擎为：消费群体扩容、产业范围扩展、政策支持和资金推动。消费群体的扩容包含两个方面：一是目前动漫核心消费者的数量增长；二是动漫覆盖年龄群体的扩展。产业范围的拓展来自不断突破原有限制，覆盖新衍生市场。此外，政策和资金也为动漫行业保驾护航。

　　动漫行业各细分领域齐增长，未来市场空间巨大。我国动漫行业发展迅猛，据艺恩咨询的预测，未来三年的复合增长率为24%，动漫电影和电视动画片均呈现出“量”“质”齐升的态势，动漫玩具和婴童用品一直保持持续增长。当前我国动漫产业仍处于婴童期，与国外相比存在较大差距，市场空间仍有20多倍，预计未来几年行业仍将保持高速成长。

　　公司核心竞争力突出，有空间、有实力、有看点。公司的核心竞争力在于其全产业链布局战略以及先发优势，具备强大的品牌影响力和广泛的受众基础。全产业链布局有助于公司扩大收入渠道，降低风险程度，缩短开发时长，并在多个板块间产生协同效应。未来公司看点多，包括持续外延并购的可能性，动漫影视内容制作的强力提升，新媒体尤其是手游领域的布局，海外销售渠道的扩展，盈利能力提升空间大，O2O模式的发展等。

　　给予“推荐”评级。预计公司2013年-2015年每股收益分别为0.49元、0.66元和0.97元，对应当前股价PE分别为58、43和29，净利润分别为3.10亿、4.15亿和6.14亿，净利润年复合增长率为49%。考虑到动漫行业空间大，公司全产业链布局完善，未来多板块协同效应显著，给予公司2014年的PE在50x-58x，2014年合理股价为33-38元区间，给予公司“推荐”评级。