电子行业：看好集成电路 下游看好智能终端

　　投资要点：

　　行业基本面：长期调整后供需再次平衡、全球半导体行业重回温和增长。今年1-10 月份全球半导体销售收入2495 亿美元、同比增长3.6%，从月度同比和环比数据看呈现温和增长趋势；同期北美和日本半导体设备订单量持续超过出货量，累积订单出货比(BB 值)分别为1.06 和1.23，结束了连续两年以来的负增长状态。

　　行业展望与策略：上游看好集成电路、下游看好智能终端。14 年全球半导体行业增速预计维持在4~5%；短期行业驱动力仍集中在智能手机、平板、超极本以及智能电视、穿戴设备等消费电子领域；此外，我们关注的另一个焦点是我国的集成电路行业。

　　消费电子(智能终端)领域：成长性仍最确定、大陆供应链加速成长。

　　1、机会更多来自技术和工艺的局部升级/改良(比如：4G 芯片、NFC、蓝宝石盖板、Metal mesh 触屏、阵列摄像头、各种传感器等)、供应链体系的调整、终端品牌竞争格局和市场份额的变化。2、重点关注持续创新领域的穿戴设备(看苹果和谷歌在smart watch 和smart glass 的创新引领)和汽车电子。3、看好一线厂商和镜头、面板、电池、微型模组等关键零组件，重点推荐：环旭电子、水晶光电、得润电子、法拉电子、立讯精密、歌尔声学、德赛电池、欧菲光。

　　集成电路：政府扶持、自主创新与进口替代策略下，行业将进入全新发展阶段。1、短期更多的是政策刺激下的主题投资机会，但中长线是行业重塑的战略性机遇；2、A 股相关公司主要集中在设计和封测环节、以及部分材料和装备企业，重点推荐：IC 设计—同方国芯、北京君正；IC 封测—长电科技、华天科技、以及即将IPO 的苏州晶方半导体；材料和装备—有研硅股、上海新阳、南大光电、七星电子、晶盛机电。

　　板块业绩增速及估值水平分析：1、中小板和创业板94 家公司为样本：2013 年前三季度收入和净利润增速分别为24.5%和3.4%。2、目前板块TTM 估值40.8 倍PE(样本公司为61.2 倍)、13-14 年动态PE 分别为34 和23 倍(预期增速46%)。