机构解析：周二热点板块探秘(附股)

　　中投证券-家用电器行业：电商变革暗潮涌动

　　我们认为，中长期来看，电商渠道对家电销售渠道的影响将十分巨大，在电商对行业的作用过程中，渠道将扁平化，家电厂商和消费者都将受益，而经销商的利益将受到挤压，如何良好的平衡各经销商的利益将成为家电厂商最大的难题。短期来看，行业增速放缓，结构升级是主调。

　　投资要点：

　　电商入主，价值链利益有望重塑。过去十年，网络零售额年均复合增长103.1%，家电网购渗透率由08年的2.20%提升至12年的8.10%，电商将成为家电销售的重要渠道。我们从生产厂家价值链和流通环节价值链对电商对行业的影响进行了详细的分析，我们认为在电商对行业的作用过程中，渠道将扁平化，家电厂商和消费者都将受益，而经销商的利益将受到挤压，如何良好的平衡各经销商的利益将成为家电厂商最大的难题。

　　短期展望：增速放缓，结构升级是主调。空调：综合考虑房地产滞后和宏观经济温和增长的影响，我们认为14年白电仍将维持温和增长，预计空调销量内销增长6%，出口增长4%。变频空调占比逐步提高，能效提高有望是主线。冰洗：未来的增长主要来自于“价”，而非“量”。多开门及300L以上大容量冰箱占比快速提升，同时，滚筒及大容量洗衣机占比快速提升。预计冰箱内销增长3%，出口增长5%；洗衣机内销增长5%，出口增长8%。黑电：受小米、乐视等互联网企业发布互联网电视的影响，商业模式正在重塑，厂商在产品/服务的选择上仍未有清晰的定位，长期增长驱动因素仍不清晰，传统家电厂商从多方面应对转型，预计未来品牌表现会分化。

　　投资建议：空调行业，看好收入有望完成1200亿目标，新冷年开盘销售良好，中央空调、小家电成为利润新增长点，国企改革提高估值的格力电器；美的集团整体上市完成，小家电、物流、电机板块注入，进入新成长阶段。公司战略和渠道改革已见成效，进入收获期；冰洗行业，看好布局新产品和新渠道、盈利持续向上的海信科龙，新模式开拓有效，冰箱稳定、空调业务有望超预期的青岛海尔；黑电行业，小米、乐视纷纷推出互联网电视，价格受影响较大，商业模式正在重塑中；厨电行业，行业迎春，看好多产品和多渠道顺应行业发展的高端厨电龙头老板电器。

　　风险提示：

　　地产调控超预期，价格竞争激烈，原材料价格大幅上升。

　　中信建投-汽车和汽车零部件行业：拥抱中速增长

　　销量预测

　　预测2014年乘用车、中重卡、轻微卡、大中客、轻客销量增速14%、12%、7%、5%、10%，行业合计销量增速13%，略低于2013年。预测的上行风险大于下行风险。

　　三个核心结论

　　汽车行业新一轮增长的中枢可能正在形成，且行业运营稳健、财务和技术健康，持续几年的估值压缩过程很可能已经结束，进入估值缓慢提升过程(由投资者对新增长中枢逐渐形成的确认及股价提升累积效应驱动).

　　过去几年SUV、涡轮增压等新市场、新技术驱动的结构分化过程进入尾声，新能源汽车技术未到临界点，2、3年内其驱动汽车股出现新的重大结构分化的可能性低。

　　管理能力/机制优势(民营企业)驱动的结构分化可能因国企改革面临拐点，如国企市场化改革有效推进、取得实质进展，中期内对汽车国企将带来业绩和估值的双重提升效应，从而驱动重大超额收益。

　　看好汽车股2014绝对、相对收益，把握两条投资主线

　　基于对汽车行业整体进入估值提升过程前景的判断，我们看好汽车股2014年的绝对和相对收益表现，建议“增持/超配”汽车股。基于我们行业结构性因素的分析，我们建议投资者从两个维度挑选个股以获得相对收益：

　　拥抱中速增长：随行业新增长中枢形成、结构收敛，部分低增长公司将逐渐回归中速甚至中高速增长，这在中期内将推动估值的提升和股价超额收益表现。

　　布局国企改革：对于目前已经或潜在具备细分市场核心竞争力的国有汽车上市公司，市场化改革能显著提升其激励水平、管理能效，中期内提供超额收益可能性大。

　　重点推荐公司

　　我们2014年重点推荐长安汽车、华域汽车、上汽集团、福耀玻璃、潍柴动力。

　　提示声明：

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表我们的观点。股市有风险，投资须谨慎。