粤港澳自贸区方案正式报国务院（附股）

　　 粤高速中报点评：中期业绩下降近四成

　　粤高速A000429

　　研究机构：上海证券分析师：冀丽俊撰写日期：2011-08-12

　　主要观点

　　收入小幅增长

　　上半年，公司实现营业收入5.13亿元，同比增长2.39%，主要是源于公司控股路段广佛、佛开、九江大桥的车流量和通行收入的变化导致。

　　广佛高速受周边道路施工影响，部分车辆绕道行驶广佛高速，车流量和通行费收入分别增长13.65%和6.55%；佛开高速受扩建影响，车流量和通行费收入略有下降，下降幅度分别为4.71%和0.24%；九江大桥的车流量和通行费收入恢复性增长，增幅分别为14.02%和16.34%。

　　折旧变化使得成本增长高于收入增幅

　　同期，营业成本增长4.19%，增幅高于营业收入增长。

　　营业成本增加的主要原因是：广佛、佛开高速进行会计估计变更，自2011年1月1日采用经重新预测的2010年版总标准车流量作为计提折旧，上半年固定资产折旧较原会计估计多计提了4742.75万元；另外且佛开高速公路有限公司一季度随着扩建工程陆续完工，对应借款利息由资本化转为费用化。

　　由于费用化借款增加使得利息支出增加，上半年财务费用1.05亿元，同比增长26.46%.投资收益减少

　　上半年，公司实现投资收益1.70亿元，同比减少10.28%。主要是由于：参股路段净利润减少，贡献给公司的投资收益相应减少；康大、赣康高速处于运营初期，尚属亏损期。1-6月，参股路段贡献的投资收益为1.48亿元，同比下降22.23%。