居民用气阶梯气价或明年推出 概念股有望爆发

　　经历数年酝酿后，居民用气阶梯气价政策终于接近尾声。分析认为，居民用气阶梯气价出台，天然气价格存在低估，天然气和管道煤气价格明年上调概率极大，或利好相关公司，关注：长春燃气、陕天然气、云煤能源等。

　　近期，国家发改委价格司组织召开《关于实施居民生活用气阶梯气价(征求意见稿)》的讨论。某参会人士说，经过此番周密详细的讨论后，该征求意见稿将很快上报至国务院，并有望于2014年初推出或适时择机推出。

　　调整气价，现阶段来讲希望能达到两个效果，从宏观上希望促进节能，这样一来，现阶段用的越多就越贵；从微观角度讲城市燃气企业目前还不是完全成本定价，各类天然气用户之间存在交叉补贴，阶梯气价能够帮助燃气企业传导出一部分成本，从而推动天然气下游市场健康有序发展。此前，由于各地天然气市场发育不平衡，居民用气试行阶梯价格主要由各地分头推进。据中宇资讯统计，目前国内已经实施居民生活用气阶梯气价的地方有河南盛云南盛辽宁盛黑龙江盛湖南盛江苏盛广西盛广东省等地。

　　【概念股】

　　长春燃气获得财政补助2800万

　　长春燃气  （600333 股吧,行情,资讯,主力买卖）12月18日晚间公告，公司近日收到了长春市财政局通知，长春市财政局拨付给公司1300万元和1500万元两项政府补贴资金。

　　其中，1300万元为长春市政府对公司的“长春市地下管网改造项目”的专项城市建设资金，计入“其他非流动负债”；1500万元财政补贴资金将计入公司非经常性损益，将对公司业绩产生一定影响。

　　云煤能源2013公司债券票面利率7.8%

　　云煤能源  （600792 股吧,行情,资讯,主力买卖）12月2日晚间公告，公司一期债券的发行规模为人民币2.5亿元，发行人于2013年12月2日9:00-15:00在网下向机构投资者进行了票面利率询价，根据网下向机构投资者询价结果，经发行人和主承销商充分协商和审慎判断，最终确定云南煤业能源股份有限公司2013年公司债券的票面利率为7.80%。

　　发行人将按7.80%利率于2013年12月3日面向社会公众投资者网上公开发行(网上发行代码为“751992”，简称为“13云煤业”)，于2013年12月3日至2013年12月9日面向机构投资者网下发行。

　　陕天然气：业绩符合预期 销量增长空间大

　　研究机构：民生证券  日期：11月1日

　　一、事件概述

　　公司发布2013年三季报，前三季度实现营收27.6亿元，同比增长6%；净利润2.3亿元，同比减少8%；对应EPS为0.23元。2013Q3单季度实现营收7.21亿元，同比增长11.8%，净利润0.17亿元，同比减少77.04%，对应EPS为0.02。业绩符合研报的预期。

　　二、 分析与判断

　　收现比基本稳定，在转固、资本开支大等影响短期盈利。2013Q3公司现收比为105%，同比环比均基本稳定，但单季度净利同比下滑较大，研报判断主要原因是：1、靖西三线(一期)等项目转为固定资产增加营业成本，预计全年有16亿元左右的在建工程将转为固定资产，2、公司三季度在建工程11.3亿，较上半年增加约4.3亿元，由于公司承担"气化陕西"工程，短期资本开支仍较大。本次增发将改善公司的资本结构，降低资产负债率。随着靖西三线的建成投产，公司输气能力将从目前的70亿方大幅增长至130亿方，未来规模效益将逐步显现，提升公司的盈利能力。

　　天然气调价对公司影响小，公司垄断陕西长输管线业务，气源充足。公司主营业务为天然气长输管道业务，今年的天然气调价方案对公司业绩基本没有影响，但短期对公司开发新工商业客户造成一定影响。随着管输成本的不断上升，公司管输价格有上调的预期。公司垄断了陕西省天然气长输管道市场，目前公司建成天然气长输干线10条，总里程超过2600km，年输气能力在靖西三线建成后将达到130亿m3。公司作为长庆气田所在地企业，公司获得的年天然气资源配置量远期将达到140亿方，西气东输二线供气量也有望从目前的5亿方提高至远期的20亿方，公司气源保障充足。

　　陕西天然气需求有望快速增长。国家及陕西省推动一些列清洁能源利用政策，将推动天然气需求的快速增长。按照"气化陕西"工程(二期)以及陕西省能源十二五发展规划，到"十二五"末，陕西天然气消费量达到150亿方。按此计算，今后5年全省天然气市场需求增速将不低于每年20%。

　　受益长输管网超前建设，公司有望迎来毛利与销气量双升。十二五期间，公司着力构建七纵、两横、一环、两枢纽，以7座CNG市场组团辐射周边的天然气供应系统，新增天然气长输管道2200km，总里程超过4000km，年销气量有望达到50亿方，较2012年增长85%以上。近几年公司加快了长输管网的建设，资本开支较大，压制了公司近两年的业绩。未来随着长输管网利用率的提高，公司长输毛利有望逐步回升到正常水平，如未来公司长输管线利用率达到75%左右，公司输气量可达100亿方，按照2010年0.18元/方的净利测算，公司净利润将达到18亿元，对应目前股价PE仅5.7倍。

　　风险提示：公司天然气销量不达预期。

　　三、 盈利预测及投资建议。

　　按照增发股本上限测算，预计公司2013~2015年完全摊薄的EPS分别为0.30元、0.39元、0.51元，对应2013~2015年PE分别为37倍、29倍、22倍，虽然短期业绩受压，但公司销气量进入快速增长期，未来成长空间较大，维持"强烈推荐"的投资评级。