中央农村工作会议闭幕 五主线把脉投资机会

　　【农机概念】

　　新研股份：全款购机影响业绩，但不改农机快速发展大势

　　研究机构：民生证券 日期：10月15日

　　一、 事件概述

　　新研股份于10月14日晚间发布13年三季度业绩预告，1-9月实现归属于上市公司股东的净利润7129.83万元-7777.99万元，同比预增10%-20%。虽然公司今年在产品质量控制、管理构架等方面取得积极进展，但由于"全款购机"、自然灾害等短期因素影响，研报谨慎下调13-15EPS至0.61元、0.82元和1.14元，维持"强烈推荐"投资评级，合理估值区间为18-22元不变。

　　二、 分析与判断

　　质量控制和管理改善促使净利润同比预增10%-20%公司1-9月实现归属于上市公司股东的净利润同比增长10%-20%：

　　(1)公司今年在产品质量控制、管理框架等方面取得积极进展，是主营业务增长的主要动力；

　　(2)玉米收获机行业仍处在快速发展期，公司继续保持在新疆地区的领军地位，但由于"全款购机"导致农民观望情绪、东北主要农机区洪涝灾害等原因，净利润增速略低于此前预期。

　　全款购机影响将很快消除，农业机械仍将保持较快增长全款购机政策导致骗补锐减和购机观望，加之黑龙江主要农机区洪涝等自然灾害影响，农机真实需求有所下降，这也是上半年中央农机补贴完成额(133亿元)低于预期值(第一批200亿元)的主要原因。但这些短期因素将很快消除，农业机械仍将保持较快增长：

　　(1)我国农业机械化率仅为57%(远低于欧美日90%水平)，潜在空间仍较大；

　　(2)农村土地改革和新型城镇化进程推动农村土地集约化经营，有利于大规模农业机械发展；

　　(3)中央农机补贴金额从04年的0.7亿元快速增长至2012年的215 亿元，补贴范围日益扩大，有望看齐发达国家。