王亚伟徐翔频频调研 彩票概念风生水起

　　东港股份：三大资质在手助力IC卡业务放量

　　研究机构：安信证券撰写日期：2013.12.3

　　获得VISA卡资格认证：公司公告接到维萨(VISA)卡组织认证机构的通知，公司已通过维萨(VISA)卡组织的样卡审核和生产现场安全评估，可以为维萨(VISA)发卡行提供卡片制造和个人化服务。公司此前于2011年获得银联资格认证、2012年获得万事达卡资格认证，至此公司已经拥有三大资质在手，有利于未来IC卡业务的市场拓展。

　　IC卡业务即将放量：公司于今年下半年陆续获得建设银行、交通银行、中信银行IC信用卡的招标项目，具体订单将在明年体现。社保卡方面，公司在山东、河南等人口大省具有较强的业务优势，明年即将进入发卡高峰。研报认为公司虽然是IC卡制卡行业的后进入者，但是在手供应商资格已经印证了公司具备一线卡商实力，未来有望继续拿单，2014-2015年公司IC卡业务放量将成为公司业绩高速增长的重要引擎。

　　盈利预测和投资建议：预计公司2013-2015年收入增速21.6%、50.1%和44.6%；净利润增速28.4%、49.4%和31.7%；维持2013-2015年盈利预测0.44元、0.65元和0.86；维持“买入-A”的投资评级和目标价20元，对应2014年EPS的30xPE.

　　粤传媒 ：布局游戏娱乐收购香榭丽转型发展加快

　　研究机构：光大证券撰写日期：2013.11.5

　　公司公告，旗下全资子公司广州日报求职广场网站有限公司，更名为广州广游信息服务有限公司。广游将成为公司在游戏娱乐领域布局的平台，通过建立游戏运营平台实现网页游戏、移动游戏的代理、发行、运营以及游戏相关版权运营等服务。

　　研报认为，这是公司将加快转型发展的又一动作。公司最近还公告了将收购上海香榭丽广告传媒股份有限公司100%股权，交易对价为4.5亿元。其中现金支付8749.55万元，购买19.44%股份，另发行3319.6374万股收购80.56%的股份，发行价格为10.92元/股，收购估值合理，对应2013年PE为9.9倍，对应2014年为7.9倍。从前三季度情况看，公司营收11.95亿元，同比略降2.8%；归属上市公司净利润2.32亿元，同比增2.2%，销售毛利率(38.5%)也较去年全年水平(36.5%)有所提高，表明广州日报相对于全国报业整体下滑较严重的行业背景，经营比较扎实，抗风险能力较强，给公司的转型发展提供了一定的实力基础。综合分析公司的发展趋势，传统媒体业务有望挖潜增效，子公司布局游戏娱乐，将带来新的利润增长点。香榭丽是中国领先的大型LED户外广告运营商，屏幕资源优势明显，策划创意能力突出，未来将由一二线城市拓展延伸至三、四线城市。公司通过并购来整合传媒资源，既能提升整体的盈利水平，又可丰富媒体形态，实现整合运作，扩大资源的商业价值。

　　盈利预测与投资建议：假定2014年起香榭丽并表，2013年按现6.92亿股本计，EPS预测为0.42元。2014年、2015年按发行股份后725.2亿股本，EPS分别为0.46元、0.49元。对于公司后续的游戏娱乐业务推进，研报建议积极关注。公司还有可能适时进行有针对性的投资并购，向综合性文化传媒产业集团转型发展。增持评级，目标价11.5元。

　　姚记扑克 ：优质资源价值不断挖机期待外延带来惊喜

　　研究机构：湘财证券撰写日期：2013.11.4

　　产能释放和毛利率提升确保主韭稳健增长：前三季度公司实现营收5.27亿元，实现营业利润1.11亿元，实现归母后净利润为8311万元，分别同比增长13%、26.g%和19.3%；其中三季度实现营收1.59亿元，实现营业利润3478.8万元，实现归母后净利润2491.3万元，分别同比增长4.23%、7.4g%和10.33%；业绩符合预期；公司预测全年实现归属于上市公司股东净利润规模为1.05元至1.25亿元，同比增幅为10%-30%；公司毛利率水平维持稳步提升态势，前三季度毛利率水平为26.88%，较12年提升2.5个百分点，目前原材料纸张价格维持稳定，后续毛利率将保持稳定态势；公司启东募投项目的第一条生产线目前已经调试完成正式投产，产能的逐步提升将确保主业的稳健增长；

　　优质资源价值将不断挖掘：公司立足于扑克牌主业，经过长年发展成为业内领军企业，同时也积累了具有独特价值的优势资源：

　　1)扑克牌中“第55张牌”的广告资源，公司目前年产能接近8亿副，意味着这块广告资源可实现至少32亿人次的广告传播覆盖，后续随着募投产能的逐渐达产，扑克牌广告资源的覆盖优势将愈加明显，商业价值亦不容小觑；在合作模式上。除了单纯的广告位展示外，与500万彩票网020(offlinetoonline)、收入分成的合作模式也是崭新的尝试，为公司接触了解和进入互联网相关行业提供了机遇，后续的分成收入也将带来业绩上的高弹性；

　　公司与500万彩票网进行的合作除了收取定制费外，还将获得导流客户的后续收入分成；用户在线下通过扑克牌广告上的网址进入到500万彩票网站即可享受抽奖送现金活动；考虑到扑克牌玩家与彩票购买群体具有极大的相似性，专业性强、目的性明确的垂直类彩票网站可充分挖掘扑克牌玩家的博彩需求，发展注册付费用户获取售彩佣金收入；本次合作的成功将带来公司扑克牌广告资源价值的全面释放，公司协议为本次合作投入不少于1亿副产能，考虑到公司募投项目达产后能达到13亿副产能，此块资源具有巨大的挖掘空间；

　　2、公司拥有优质的经销商渠道，扑克牌作为一种小巧、携带方便的快速消费品，只有销售渠道足够下沉到棋牌室、杂货店、卖场，才会带来销量和流通过程中库存容量的增加，过去几年公司产销规模保持快速增长充分展示了其营销网络渠道的优势，12年公司通过成立销售公司将经销商和公司利益相捆绑，有助于双方共同成长；未来公司可基于优质的经销商网络开展新增业务，如与亟需拓展全国市场的区域性快消品品牌企业合作开发全国市场等，充分挖掘经销商渠道价值也将会打开新的利润增长点；

　　期待公司外延扩张进入文化产业：12年公司开始加大外延合作和扩张步伐，通过与联众合作进军网络扑克游戏，并计划增资中国杂技团，上述合作在扩大品牌知名度的同时，也有效扩大公司销量并带来收益；公司在年报中曾表示将“分享国内文化产业的盛宴，逐步向平台型公司领域转变，积极谋求外延式发展，为公司寻找新的利润增长点”，期待公司文化产业外延扩张战略的实施；

　　估值和投资建议：研报预测公司13-14年的营收规模为7.86亿元和9.8亿元，分别同比增长22%和25%，实现归属于上市公司股东的净利润为1.23亿元和1.56亿元，分别同比增长28%和27%，对应的EPS为0.66元和0.83元，当前股价对应的PE为29倍和23倍，研报维持公司买入评级，目标价26元。