中国拟年投数百亿治理耕地污染 受益股解析

　　新纶科技：拟设立子公司常州新纶，进入新型材料领域

　　类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：曾郁文日期：2013-12-03

　　投资要点：

　　事件：公司公告，拟设立全资子公司新纶科技(常州)有限公司，注册资本5000万元，拟定经营范围为：新型材料及其衍生产品的研发、生产与销售，研发先进高分子材料、高性能复合材料、前沿新材料及其制品；自营和代理国家允许的各类产品及技术的进出口业务；研发、生产：功能性薄膜、改性塑料、碳类材料及其它材料制品；销售本公司自产产品。

　　进入新型材料领域，为原有消费类电子领域客户丰富产品线。按公告，子公司常州新纶将为公司开辟功能材料产业领域，对丰富原有消耗品产品线，打破国外垄断、实现进口替代，提高核心竞争力具有重要的战略意义。我们预计，未来常州新纶的业务将主要为原有消费类电子领域客户服务。

　　有别于大众的认识：1)洁净室市场千亿，是制造业必备的研发和生产环境：市场可能对洁净室缺乏认识，洁净室是制造业的必备生产研发环境，广泛应用于电子、医药、食品、化工、精密仪器等研发及制造过程。通过测算洁净室整体市场(耗品、工程、清洗)约1000亿元规模。2)新纶是洁净室行业龙头，占有率不到2%：公司提供的是洁净室内的一站式服务，是国内唯一在华东、华南、华北拥有三大生产基地、贴近客户布局生产及销售网络，唯一在全国具有连锁超净清洗服务中心的企业。目前公司近70%的业务贡献来自有客户粘性的消耗品和清洗服务(每年需多次更换或清洗)，净化工程业务驱动消耗品和清洗业务增长，实现协同效应。3)除TMT外，未来医药及食品领域带来新增长点：受益于新版GMP改造医药行业更新改造和食品安全，医药和食品领域预计分别带来300亿和200亿市场空间；目前公司在医药领域的客户拓展顺利。

　　维持"买入"评级。由于公司常州子公司具体业务公司尚未披露，我们暂不考虑其盈利贡献。考虑到未来公司将采用内生式增长和外延式收购并存的模式实现扩张，我们维持对公司的盈利预测，预计2013-2015年实现EPS0.52/0.68/0.85元，分别对应PE为32/25/20倍。维持"买入"评级。