百亿食品安全检测蛋糕出炉 10股盛宴开席

　　迪安诊断：强调立基市场，2014年加速实验室布局

　　2010 年以来，独立实验室行业保持了50%的复合增长；以迪安诊断为代表的龙头企业已经获得了市场的广泛认可。我们于近期拜访了迪安诊断，了解公司经营情况。

　　公司强调在立基市场的精耕细作，包括江浙沪、京津唐地区。

　　面对旺盛的基层医疗市场需求，公司在江浙沪市场已经建立了快速反应实验室/二级中心实验室。温州中心实验室、淮安中心实验室大幅提升了公司在浙江、江苏的服务响应时间，成为了进一步提升市场渗透率的重要手段。公司将京津唐地区定位为新的立基市场，同样开始精耕细作。

　　在保证利润增长的前提下，加速实验室网络的布局。

　　公司上市以来，通过并购的方式进入了湖北、重庆市场；通过新建的模式设立了佛山、哈尔滨实验室。总体而言，在“不从零开始”的原则下，公司表现出了强大的资源整合能力，有条不紊地扩张实验室网络。我们预计在新的医疗领域改革政策逐渐清晰后，公司将加快全国实验室网络的布局。

　　行业壁垒已经形成，未来行业集中度有望进一步提升。

　　独立实验室商业模式的本质是规模效应，当前的龙头企业已经占据了相当多的资源。行业新进入者要花更长的时间，才能获得良好的回报。龙头企业在管理、品牌、政府关系等方面将处于越来越有利的地位，将进一步整合行业，提升行业的集中度。

　　公司体检业务定位高端市场，单店尝试值得期待。(浙商证券)

　　天瑞仪器：收购宇星科技51%股权，做大做强环保相关业务

　　以现金及发行股份的方式，收购宇星科技51%股权。

　　近日公司发布公告，公司将以现金及发行股份的方式收购宇星科技51%的股权。交易对价为14.79亿元，以现金的方式支付69,890万元购买宇星科技24.10%的股权；以发行股份的方式购买宇星科技26.90%的股权，总计发行股份数不超过48,725,796股。转让方承诺宇星科技2013-2016年度实现税后净利润分别不低于2.156亿元、2.697亿元、3.279亿元、3.959亿元。

　　优势互补，有利于公司环保相关业务的做大做强。

　　公司是专业从事化学分析仪器及应用软件的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品是基于XRF(X射线荧光光谱分析)技术的能量色散、波长色散光谱仪。而宇星科技主要从事环境监测仪器的制造、环保治理工程和环境污染治理设施运营服务。收购完成后，双方将在业务资质、客户基础、销售渠道、技术研发等方面实现优势互补，具有较强的协同效应。通过并购做大做强，符合公司的发展战略，有利于公司的可持续发展。

　　宇星科技应收账款余额较大，回款存在一定压力。

　　截止到2013年6月30日，宇星科技的应收账款余额为13.78亿元(约占期末总资产的66.7%)，其中1年以内的占比59.80%；1-2年的占比为33.03%。公告称，由于宇星科技业务人员将大部分精力集中在开拓市场方面，对于应收账款的催收力度不够，客户回款时间大多晚于合同约定的付款时间，预计2013年度的应收账款周转天数应在450天左右。随着宇星科技经营规模的迅速扩张，公司存货和应收账款逐年增加，对铺底资金投入金额也逐年增加，201 1年至201 3年6月末经营活动现金流量净额持续为负。

　　估值和投资建议。

　　预计公司2013-2015年并表后的归母净利润为1 7996万元、22255万元和26723万元，按发行股份收购资产后的股本计算，约合EPS为0.89元、1.10元和1.32元。我们认为此次收购，将为公司长期发展打下良好的基础，有利于公司在环保相关业务上的做大做强，上调公司评级至“买入”。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面)：环保相关政策的出台和落实。

　　风险提示(负面)：星宇科技应收账款回款压力，现金流风险；收购后，整合效果不及预期的风险，竞争加剧，公司毛利率下降的风险。(湘财证券)