百亿食品安全检测蛋糕出炉 10股盛宴开席

　　海康威视：软硬件互动创新、跨界变革的安防龙头

　　评论

　　明后两年安防行业格局：持续高增速、竞争加剧集中度逐步上升。视频监控行业明后两年仍将保持增长，安防行业全球的增长率约为10~12%，中国地区是17~20%。但是，集中度正在提高中。主因是行业增长加速、竞争加剧。中国龙头厂商在挟持着技术与制造的双重优势，会持续表现突出。

　　政府投资并没有受到经济减速影响：海康从全局来看，平安城市的建设不仅没有慢，而且在加快。平安城市建设本身对破案率、恶性事件遏制是有效的，一般会下降1/3-1/2。安防行业将受益于国安委对于作案率，国家安全的高期望以及公安局系统内部明确的目标。公司的平安城市业务进展顺利，没有受到传闻的影响。

　　海外业务增长重要性持续提升：公司的海外销售主要来自欧美，但是在全球100 多个国家都有销售，尤其在非发达国家的市占率较高。公司预期海外每个地区都要达到高增长。从市场空间看来，海外市场是国内的3~4 倍(产品包含硬件与软件、没包含运营及集成)。到2015 年出口市场将接替国内市场成为海康增长的引擎。

　　行业竞争的焦点往软件转移：安全监控系统现在必须更多靠软件配套来实现，而整个行业的竞争会是硬件逐步向软件过渡的过程。我们认为，从设备厂商转移到方案提供商的过程中，海康在这个过程中是做得最快也最好，仍领先其他厂商两年。

　　互联网与运营服务的战略：公司承认2015 年后要保持高增长就要依赖这项业务的开花结果，但是与现有的业务模式很不一样，海康正在摸索与准备，明年有机会向投资人说清楚。

　　估值建议

　　当前股价对应2013/14 年市盈率28.3x/19.9x，中长线成长逻辑(高清化、进口取代、维稳需求、海外市场增长)不变，维持推荐评级。

　　风险

　　未来风险在于民用安防市场成长远低于预期。(中金公司)

　　东软载波：PLC应用领域拓展，芯片需求大幅扩张

　　投资要点

　　股价短期扰动因素消逝

　　公司近期股权激励行权对公司股价产生短期扰动，我们预计经过一周的交易已经基本消化，短期扰动因素消失。

　　品牌家电企业力拱PLC 在智能家电应用

　　品牌家电大厂海信电器持续推进智能家电产业，公司采取光纤到户+PLC 的通信方案，海信自从推出PLC 通信方案智能电视、智能空调，充分体验了PLC 解决方案的便利性，公司预计从2014 年起，所有的智能家电采用PLC方案。我们认为，品牌终端厂商应用PLC 通信方案有利于行业应用空间的开拓以及普及，海信电器的智能化方案具备示范效应，预计更多的家电企业将采用PLC 方案推广智能家电，从而推动PLC 应用领域拓展，大家电智能化对PLC 芯片潜在市场需求超50 亿人民币，小家电智能化对PLC 芯片潜在市场需求超100 亿人民币。

　　运营商有动力推动PLC 产业发展

　　目前我国运营商只做到光纤到户，随着家庭智能化以及智慧城市发展，运营商有动力抢占家庭网络，例如IPTV、OTT 多房间方案、智能家居等等，西欧国家运营商已经采用PLC 方案抢占家庭网络，我们认为国内运营商同样有动力通过PLC 方案提供家庭网络一揽子解决方案，中兴通讯2014 年即将为运营商提供相关产品。

　　行业应用拓展推动PLC 芯片需求

　　随着越来越多的终端应用企业采用PLC 解决家庭内部通信，市场需求空间逐步打开，行业应用范畴预计大幅超出我们的预期，东软载波将充分受益于PLC 应用领域拓展。

　　维持买入建议

　　预计公司未来三年营业收入为5.35、9.91、18.21 亿元，YOY 为21.2%、85.15%、83.75%，净利润分别为2.82、4.15、5.9 亿元，YOY 分别为8.75%、47.54%、41.99%，EPS 为1.28、1.89、2.68 元，PE 分别为27、18、13 倍，我们认为，智能家居正式产业化，同时外延式扩张预期依然存在，未来几年公司将享受高估值水平，维持“买入”的建议。(浙商证券)