稀土行业投资策略大全（附股）

　　正海磁材：需求共振绘成长蓝图，专利授权助市场突破

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：陈炳辉日期：2013-12-30

　　报告摘要：

　　若稀土价格稳中微升，钕铁硼需求增速约为10-15%。钕铁硼材料是受国家政策支持的新材料，广泛应用于VCM、风电、节能电机和新能源汽车等领域，在节能环保的大趋势下，风电、新能源汽车、汽车EPS、电梯的市场将带动钕铁硼永磁材料需求的持续、快速增长。

　　风电装机复苏，永磁技术受信赖。国家着力解决风电弃电问题，风电机组利用小时数上升，风电场运营企业积极性提升，政策支持下，风电装机容量有望恢复增长。在风电装机容量暴发式增长后，永磁同步风机高效、易维护等优势显现，永磁同步风机市场占有率提升。

　　汽车用钕铁硼磁材将迅速增长。一，新能源汽车将放量。在特斯拉的刺激下，新能源汽车的品牌和数量迅速增加，新能源汽车有望步入高速发展期，当前稀土永磁电机仍是新能源汽车的主流电机工艺，钕铁硼将与新能源汽车一起腾飞。二，汽车EPS的渗透率也在提升，汽车产量也在恢复，汽车EPS用钕铁硼需求稳步增长。

　　高效率的稀土永磁电机也将大批量代替传统电机。节能电梯等新兴节能领域对高性能钕铁硼的需求将稳步增长(增速在10%以上)。节能家电、变频空调对钕铁硼成本比较敏感，替代竞争突出，在稀土价格预期稳定之时，这些领域的稀土磁材需求也将恢复。

　　公司获专利授权、突破市场约束，产能即将到位契合行业需求提速。公司是国内钕铁硼行业新贵，毛坯产能已达4300吨，位列全国前三，公司产品系列完整，技术紧跟国际一流，自有的无氧工艺等技术独到之处不少。2013年公司成功取得日立金属的烧结钕铁硼专利授权，将打破公司此前面临的专利和市场壁垒，又恰逢公司IPO募投项目的2000产能即将投放，公司市场与客户突破具有良好的基础。公司有望随着风电复苏、新能源汽车进入高速发展期而快速增长。

　　盈利预测与评级。预计，公司2013-2014年的业绩分别为0.33和0.45元。对应当前股价的PE水平为44倍和32倍。给予公司推荐评级。

　　风险提示。稀土价格风险。市场开拓不及预期风险。新能源汽车行业增速不及预期风险。