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　　东风汽车三季报点评报告:投资收益带动业绩增长

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：马春霞 日期：2013-10-30

　　2013年前三季,投资收益增加带动业绩增长

　　2013年前三季度,公司实现营收144.96亿元,同比增长3.73%,实现投资收益1.92亿元,同比增长5.48%,实现净利润2444万元,同比增34.37%,EPS0.01元。公司业绩增长源于投资收益同比增加4957万元,达到2.8亿元。

　　三项费用增加等拖累业绩

　　公司前三季度业绩受三项费用增加、资产减值损失加大和营业外收支净额减少的等的拖累而增幅不大。其中由于研发支出增加,管理费用达到7.50亿元,同比增16.5%;销售费用9.67亿元,同比增14.6%;由于计提中期票据利息3962万元,财务费用增加1600万元,同比增88.3%,资产减值损失6166万元,同比增47.6%;由于收到的政府补助较上年同期减少7510万元,导致营业外收支净额较上年同期减少1977万元。

　　公司发动机销量恢复增长

　　2013年前三季度,公司销售汽车20.2万辆,同比下降1.8%,其中:轻型车销售11.6万辆,同比下降7.2%。轻型车销量下滑源于为削减经销商库存,管控向经销商的发车量。但公司轻卡同比降幅持续收窄。SUV、MPV及皮卡共销售.8.6万辆,同比增长6.6%,主要由于郑州日产品牌尚未完全恢复到上年同期水平。公司销售柴油发动机13.5万台,同比增长7.7%。

　　有新品不断投放市场

　　2013年,公司新款产品多利卡、福瑞卡将投放市场,CV03窄体车、御风客运、物流版也将先后投放市场,新产品的导入将持续保持公司产品的市场竞争力。

　　盈利预测及估值

　　预计公司13-14年EPS0.05/0.06元,考虑东风康明斯业绩明显改善,郑州日产销量逐步恢复,公司新品上量,本部业绩亏损有望减小等,维持“增持”评级。