需求转旺LED业景气提升 出货规模或翻番（附股）

　　茂硕电源：并购扩张进入自动化领域 利好公司长期战略布局

　　研究机构：申银万国 日期：1月7日

　　公告参股自动化公司。公司公告拟以自有资金2078.95 万参股连硕设备，交易完成后合计持有连硕设备20.7895%股权。连硕设备原股东承诺2014、2015年扣非税后净利润为1200 万元、2000 万元，预计可为公司14、15 年贡献投资收益月240 万、400 万元。

　　布局 LED 自动化设备，推挤公司自动化提升。本次公司收购的连硕设备为LED自动化设备制造商，其主要客户为国内一线LED 灯管灯、球泡灯制造企业，从连硕设备官方网站上看，包括台湾康舒、长方照明、雷曼光电、创维等国内外上市公司。通过与茂硕电源的战略合作，连硕可为茂硕电源提供定制化的自动化制造设备，提高茂硕电源自动化比例，大大改善目前茂硕电源面临的经营成本高的问题。

　　长期关注工业自动化需求。随着人力成本的上升，中国电子制造业走向自动化将是必然，从台湾电源企业台达电的发展道路看，也经历了从自主自动化到成为自动化方案提供商的发展过程。茂硕电源参股连硕设备一方面可以享受自动化设备市场爆发带来回报，另一方面也是提前布局未来具有潜力的行业，研报认为并不排除将来公司利用连硕的技术平台，跳出LED 设备小市场，进入通用工业自动化大市场的机会。

　　维持买入评级。由于目前公司去年遭遇经营成本高，市场竞争等因素，盈利能力低于预期，研报下调对公司2013-15 年盈利预测至0.18 元、0.40 元、0.73元，目前对应市盈率为53.8X、24.1X 和13.3X，研报认为考虑到公司持续的成长能力，公司6 个月合理估值水平为2014 年35 倍，对应目标价为14 元，维持买入评级。