船舶制造行业：政策利好 国内需求即将释放

　　核心观点：

　　新船市场逐步走高：根据克拉克松统计，2013 年12 月，全球新签造船订单277 艘、1899 万载重吨、83 亿美元；2013 年全年累计成交2206 艘、14477 万载重吨、1038 亿美元，分别同比增长53.2%、165.5%、15.8%。

　　在新订单刺激下，干散货船、油轮、集装箱船2014 年1 月新造价格分别比2013 年初上涨8.0%、5.8%、9.6%。2013 年12 月的突出现象是运价的上涨从干散货扩大至油运，船价的上涨也从干散货船扩大到油轮，显示船市在闲置运力逐步消化过程中，航运和造船市场的积极反应。

　　中国船舶新签订单创历史新高，结构进一步优化：根据《中国船舶报》消息，中国船舶的全资子公司外高桥造船公司2013 年新承接54 艘、1073万载重吨民船订单，创下历史新高，其新签订单和手持订单跃居全球造船企业首位。在民船市场，外高桥造船呈现散货船、油轮、集装箱船、气体运输船均衡发展态势；在海工装备方面，外高桥造船2013 年获得2 座CJ46型、4 座JU2000E 自升式钻井平台订单，手持订单达到9 座。中国船舶的另一家全资子公司中船澄西2013 年新承接59 艘、352 万载重吨民船订单。

　　广船国际和龙穴造船表现同样优异：2013 年，广船国际和龙穴造船新承接31 艘、388 万载重吨民船订单，同样创下历史新高；2013 年末手持订单达到64 艘、711 万载重吨，为即使展开的深度融合创造了有利条件。

　　政策利好主流船企，国内需求即将释放：2013 年是我国造船行业结构调整的重要年份，《船舶行业规范》出台，政策环境有利于主流船企。2014 年1月16 日晚间，中国远洋公告董事会决议，2014 年将有41 艘/252 万载重吨的船舶进入退役计划。我们认为这掀开了大型航运企业响应国家拆船更新政策，积极购置节能环保船型、高附加值船舶的序幕。

　　投资建议：基于需求回暖、产能收缩，我们继续给予造船行业买入评级，重点看好受益于船价上涨，同时集团存在整合预期的中国船舶、广船国际。

　　风险提示：全球宏观经济波动导致海洋油气开发、航运和船舶市场需求波动的风险；钢材等原材料价格大幅波动影响企业在手订单利润率等。