智慧医疗时代来临 9家公司价值严重低估

　　博晖创新:2013年中报点评

　　博晖创新 300318

　　研究机构：东兴证券 分析师：宋凯 撰写日期：2013-08-12

　　事件:

　　公司公布了2013年中报，报告期内公司营业收入5398万元，同比下降3.07%；母公司净利润2352万元，同比下降6.81%；每股收益0.14元。不分红不送股。

　　单季度情况，今年第二季度公司实现收入3223万元，同比增速-6.79%，环比增速48.17%；母公司净利润1581万元，同比增速-11.68%，环比增速105%。每股收益0.05元。

　　点评:

　　受行业负面报道影响，拖累公司业绩。公司主要产品是微量元素检测系统，微量元素检测虽然属于IVD行业的一个细分领域，但和其他检测相比，它的保健意义可能更大，比如通常儿童检测的钙、锌、铁等等，目前市场上针对儿童的补钙、补锌等保健品较多，所以微量元素检测很容易成为保健品推销的一种工具，导致这一行业出现了一些不规范现象。媒体的披露对行业产生了较大的影响，导致公司业绩同比下滑。细分领域龙头，长期来看是行业规范化的受益者。博晖创新是A股市场上专业从事人体微量元素检测的公司，其市场份额将近60%。目前行业出现的震动是在扫清不规范现象，公司是专业的临床微量元素检测供应商，医院是微量元素检测的主要消费端，从长期来看，市场的规范化有利于博晖创新这样的龙头公司的发展。

　　仪器销量小幅下滑，试剂销量小幅上涨。今年上半年，公司仪器销量为369台，同比下降了4.65%；试剂销量893万支，同比增长了1.59%。微量元素检测系统为封闭式，诊断试剂的增长来自于两方面，一是仪器销量的增加，二是单位仪器带动的试剂用量增长。从公司上半年的情况来看，仪器销量小幅下滑，试剂销量小幅上升，所以公司单位仪器所带动的试剂用量在上升。在目前这样的行业背景下，我们认为公司的这种变化是非常值得关注的。

　　技术领先优势明显，新产品是未来亮点。公司在微量元素行业具有明显的领先优势地位，公司采用的原子吸收方法是目前行业内的先进技术，可以实现微量血快速检测，检测结果精度高。公司VD检测和肠道病毒检测产品处于市场推广期，尚未贡献明显收益，但公司产品的应用将能够提高临床用药的针对性，节省医疗资源，符合未来的政策导向。此外，我们看好公司的微流控芯片技术平台的开发，认为这项技术将是未来公司的一个重要投资看点。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.32元、0.37元和0.44元，目前动态PE分别为35倍、30倍和26倍。维持公司“推荐”的评级。