券商评级：红包行情启动 25股猛烈上攻将展开

　　
　　万达信息:股权激励行权条件较高,激励对象广泛

　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：卢婷 日期：2014-01-22

　　事件

　　公司今日公布股权激励计划草案,拟向激励对象授予800万份股票期权(占万达信息总股本的3.28%),其中首次授予720万份,预留80万份,行权价格为29.20元。首次授予的期权自授予日起1年后至第4年可按期权总量的40%、30%、30%行权,预留期权自授予日起2年后至第4年可按期权总量的50%、50%行权,行权条件为:以2012年为基数,公司2014、2015、2016年度经审计的营业总收入和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润增长率不低于70%、105%和145%。

　　评论

　　行权条件较高,未来三年公司利润将保持高增长,收益质量提升。按照行权条件,公司2014~2016年营业收入将不低于15.0、18.1和21.7亿元;扣除非经常性损益后的净利润将高于1.90、2.30和2.74亿元。如果考虑到股权激励摊销成本,加回后归属于母公司净利润则需达到2.05、2.50和2.84亿元,利润增速将高于收入增速,公司的收益质量持续提升。

　　激励对象广泛,高比例预留有利公司引进人才。此次公司股权激励的对象为经公司董事会认定的对公司经营业绩和未来发展有直接影响的核心业务管理、核心技术岗位的骨干员工,包括核心业务管理、核心技术岗位的骨干员工285名,预留授予人员共15名。激励对象范围广泛,有利于公司稳定核心人员。同时公司预留股份比例(10%)远高于预留人员比例(5%),彰显公司进一步引进一流人才的决心。

　　财务预测

　　考虑股权激励摊销,我们仍然维持公司2013/2014/2015年收入分别增长32.8%/36.5%/34.9%,2013/2014/2015年EPS分别为0.59/0.8/1.1元。

　　估值与建议

　　目前股价对应动态市盈率分别为50x/37x/27x,估值仍然较高,维持公司“审慎推荐”评级。公司在上海具备完整智慧城市解决案例,依托技术优势进军全国市场,是智慧城市的重要参与厂商,我们长期看好公司在智慧城市一体化解决方案上的全面布局。

　　风险

　　智慧城市投资及订单不及预期;估值回调风险。