恒生电子:业绩符合预期,期待2014年公司“扬帆加速启航”
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马先文 日期:2014-01-22
事件描述
恒生电子发布2013年业绩预告,公司2013年营收同比增长19%左右,归属于母公司的净利润同比增长52%左右,扣非后净利润同比增长74%左右。
事件评论
业绩增速基本符合市场预期,但仍未达到公司股权激励二期行权条件,无法行权。2013年,得益于转融通、约定购回、国债期货、股权质押等一系列金融创新业务的落地及大资管业务的发展,恒生2013年实现了扣非后净利润74%的高速增长,达到2.5亿元左右。其中,净利润增速高于收入增速的主要原因在于收入增速快于费用增速(14%),业绩弹性得以体现。由于公司股权激励二期行权条件要达到扣非后净利润4.4亿左右,因此公司2013年未达到股权激励二期行权条件,无法行权。后续人员激励或将成为公司亟待解决的重要问题。
展望2014年,金融改革与互联网金融仍将是行业发展主题,金融IT行业将迎来更加多层次的发展机遇。2014年,金融改革持续深化和互联网金融多元化发展仍将是金融IT行业发展的主要背景。在此背景下,金融IT行业将迎来更加多层次的发展机遇:1、利率市场化将减少银行存贷利差,互联网金融也来势汹汹开始入侵银行传统的存贷领域,银行为应对挑战,未来必将把财富管理业务提升为银行核心业务之一,由此带动财富管理相关IT领域的旺盛需求;2、金融创新业务持续推进,继2013年转融通、约定购回、股权质押式回购、国债期货等大范围推广,2014年新三板继续扩容、大资管业务不断发展、资产证券化持续推进,将给券商IT行业带来前所未有的发展机遇;3、随着证券、保险、期货、私募乃至银行等各类机构大资管政策的推出,新业务和新产品密集发布,资产管理业务进入了蓬勃发展期,由此带来大量的资产管理IT需求;4、传统金融机构面对互联网金融的渗入也开始借助互联网改变相关的业务体系,带来新的IT服务需求,如银行、券商、基金等纷纷拥抱互联网、拥抱电子商务等。
2014年是恒生战略重塑的关键年,维持“推荐”。金改推进及互联网金融兴起大背景下,金融IT行业将迎来前所未有的机遇。恒生作为老牌金融IT龙头厂商,将面临金改制度红利的机遇与创新发展的挑战,公司能否抓住金改机遇、积极进行创新发展,是公司未来成败的关键。2014年将是恒生战略重塑的关键年,我们调整公司13-15年EPS分别至0.49元、0.68元、0.90元,当前股价对应PE分别为35、26、19倍,估值存在提升空间,维持“推荐”。