券商评级：红包行情启动 25股猛烈上攻将展开

　　
　　新华联:战略转型先锋,增长与概念共舞

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：罗毅 日期：2014-01-22

　　储备充足,支撑成长:作为新华联旗下上市公司,公司可依托集团雄厚的民营资本优势;近两年持续大力度拿地,目前在建及储备项目达15个,规划建面接近千万平米级别;公司2014年销售目标65亿,2015年为100亿,考虑公司运营良好(综合业态占比高,平均开发周期2年)、可售货源充足、销售力度加大,目标完成可期;

　　多元化战略先锋:公司积极推进战略转型,一方面,由单一住宅开发,实现向“住宅+旅游+商业”多元开发模式的转型,当前储备中文旅地产占比约20%-30%,多元开发能力使公司可通过合作协议提前锁定储备;另一方面,向“开发商+运营商+服务商”角色转型,积极自持优质商业、酒店物业;参与民营银行筹建,除可带来丰厚回报外(间接控股长沙银行投资回报率约30%),有望为其客户提供金融服务、增强粘性,并且计划涉足物流、电商等业务;

　　国际视野,发力海外:公司开拓海外:韩国项目(位于济州岛、占地110万平,定位为娱乐旅游)、马来西亚项目(柔佛州、定位为高端居住区);济州岛地理优势明显,飞行2小时圈内有60个人口超百万城市,当地优越自然景观以及娱乐业带动下,旅游业发展迅速,13年旅客人数突破千万人次;

　　首次覆盖给予公司“强烈推荐-A”的投资评级,目标价9.36。预测2013-2015年,公司营业收入分别为27、49和65亿元;EPS为0.32、0.52和0.65元;,高储备奠定增长根基,协同多元化保障长期发展,且公司具备多重概念:娱乐业、控股民营银行、物流电商等;增长与概念共舞,我们按照2014年18倍PE给予公司估值,目标价9.36元;

　　风险提示:多元化战略及海外业务拓展不利,项目销售去化低于预期。