券商评级：红包行情启动 25股猛烈上攻将展开

　　
　　新北洋:业绩驱动力明显,经营拐点出现

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：易欢欢,赵国栋 日期：2014-01-22

　　业绩增速稳定,期待未来拐点。公司13 年经营数据与12 年基本保持一致,营收增速在15%左右,净利润较去年25.23%的增速相比有所下滑。从单季度看,13 年第三季度、第四季度单季度公司实现业绩同比增速达到35.49%、20.77%,单季度经营情况好转。未来,公司通过“国内聚焦行业,国外聚焦大客户”的战略,业绩拐点已经出现。

　　产业链纵向并购聚焦行业,切入纸币清分新兴市场。目前我国银行纸币清分机装备率较低,且主要集中于总行、分行等现金流量大的网点,支行及基层营业网点大部分没有配置纸币清分机,纸币清分市场仍存在很大存量空间。并且国内清分机高端机具市场主要被国外进口品牌占据,未来从提升金融机具鉴伪能力,维护国家金融安全的角度看,清分市场进口替代空间巨大。鞍山搏纵掌握钱币清分的算法等核心技术,并且在该领域拥有比较丰富的经验积累,凭借公司渠道复用优势,未来清分机市场业务收入将成为新亮点。

　　海外Wincor 合作聚焦大客户,ODM 业务放量在即。13 年三季度末公司存货达1.9 亿元,同比增长121% ,主要系Wincor 海外ODM 业务的备货。鉴于金融信息化行业项目季节性因素,13 年的采购将暗示公司14 年ODM 业务即将放量。公司长期目标是海外业务占比提高到50%左右,由此可以判断,公司13 年产品销售情况正趋向好转,14 年业绩高增长可预期。

　　预测公司13/14 年EPS 为0.40、0.52 元,目标价13.5 元,维持“增持”评级。