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　　置信电气:与浙江省网签订框架协议,节能业务发展再进一步

　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：朱亚锋,张晓莹 日期：2014-01-22

　　公司近况

　　置信电气公告与国网浙江浙电节能服务有限公司签订《2014-2016年度节能降耗项目合作协议》,约定在未来的三年中,置信出资60亿元与浙电节能合作开拓浙江绿色照明节能、建筑和工业节能、可再生能源开发等领域的业务,力争每年不低于20亿元的业务。

　　评论

　　发挥国网系企业优势,成功开拓与省电力服务公司合作模式。在该合作关系中,省电力节能服务公司对下游客户的用电状态及节电需求了解深入,但缺乏资金、审批流程复杂,一般只能承接小于一百万的订单,而置信则在资金、产品、技术等方面实力较强,可以优势互补。浙电节能是目前全国各省中节能业务发展最成熟的,去年订单规模约1个亿,若本次合作成功,置信可以在其他省份复制推广。

　　建筑节能市场空间广阔。置信节能业务的定位主要为市政及楼宇节能,目前浙江省楼宇节能示范项目正在方案规划之中,成功完成后可在浙江电网下属楼宇内全面推广,继而推广到全国电网系统内的楼宇(约3000座),预计每座的投资金额在1000-3000万,合同周期约为5年。

　　今年业绩增长仍将依靠非晶变压器业务。节能业务的模式主要为合同能源管理,一般在建成一年后开始确认收入,故2014年业绩贡献有限。非晶变压器业务方面,2014年预期总配电变压器招标量将恢复到40-50万台,非晶变压器占比45%,约18-23万台,较2013年招标量翻倍,且产品利润水平趋于稳定。

　　估值建议

　　维持2013/14年盈利预测,预期每股收益分别为0.41、0.52元,目前股价对应2014年市盈率30倍,维持审慎推荐评级。

　　风险节能业务进展低于预期,配电网投资低于预期。