千亿规模启动智能家居新时代 10股盛宴开席

　　邦讯技术三季报点评:业绩低于预期,明年会有转机

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王学恒 日期：2013-10-29

　　三季报摘要:公司前三季度实现营业收入2.57 亿元,同比下滑19.44%;实现归属于上市公司股东净利润350.27 万元,同比下滑92.43%。其中第三季度单季实现营业收入0.71 亿元,同比下滑29.29%;三季度单季首次出现亏损,亏损1032.77 万元。公司预计全年净利润将大幅下降,低于市场预期。

　　安信点评:邦讯今年上半年营收下滑超出预期,三季度也未见好转。

　　即使销售费用和管理费用仅呈现温和增长,但营收的大幅下滑导致三季度的盈利能力大幅下滑,首次出现了大幅下滑。低于市场预期的主要原因在于:一方面是因为3G 投资趋缓,而4G 投资还未大规模启动,特别是对于网络优化类的后周期的公司,要等到明年上半年才会有明显好转;另一方面是市场竞争,投资进度的拖后导致厂商之间竞争更为激烈,而公司今年没有拓展新的营销服务网点,因此激烈的竞争直接导致公司营收的明显下滑。

　　公司募投项目方面比较谨慎,首先是直放站项目并未按计划进行投入,主要原因在于直放站市场在不断缩减,其次是市场拓展并未如期进行,后续公司将根据产品的情况布局完善营销网点。新产品布局方面稳步进行,主要是小基站和MDAS,其中小基站已经在江西南昌试商用;MDAS 方面,山东、河南和江西已经完成,四川绵阳移动、甘肃联通和新疆联通已经中标供货,是未来的一个重要增长点。

　　投资建议:公司营收下滑较为严重,给业绩带来了较大压力,重点关注明年的营收恢复。我们下调了盈利预测与目标价,13 年和14 年EPS 分别为0.14 元和0.44 元,目标价16 元,下调投资评级至增持-A。

　　风险提示:运营商投资不达预期的风险;市场竞争加剧的风险。