地产估值极度低估 10股底部咸鱼翻身

　　保利地产  （600048 股吧,行情,资讯,主力买卖）：推盘逐步进入高峰 具有安全边际

　　2010年8月份，公司实现签约面积83.31万平方米，实现签约金额68.42亿元。2010年1-8月公司实现签约面积394.96 万平方米，同比增长16.42%；实现签约金额322.67 亿元，同比增长15.57%。

　　点评如下：

　　我们在中报点评中指出公司在八月份中旬后可售资源将会快速释放，目前的销售数据基本符合我们之前的预期。本月销售环比上个月增长54%，与去年同期相比也增长66%。公司目前开盘去化率仍处于较高的水平，我们判断公司随着推盘的加速，在九月十月份的销售额同比方面仍然会再创出新高。中期报告中公司预收账款余额为386.8亿，加上七月、八月的销售额，目前已售未结算资源接近500亿。业绩保障性较高。

　　我们近期的调研信息显示目前公司新开的项目都在抢工，上半年公司新开工面积为362万平米(去年全年为564万平米)，根据我们的了解，截止到目前公司的新开工已大大的超过了去年的全年水平。如此大规模的新开工必将大大增加公司未来几个月的可售资源。

　　去年公司拿地节奏较快，并且在重庆、佛山、天津、广州等二线重点城市都获得位置极佳的土地储备。今年以来虽然在拿地节奏方面相比去年有所放缓，但是公司坚持了这一拿地思路，在佛山、中山等地获得了性价比较高的土地，我们认为这些土地储备将彻底打消市场对保利维持高增长的怀疑。

　　公司下半年可售资源非常丰富，目前的推盘消化速度较快，预计接下去两个月的销售数据将继续高增长。预计公司10-11年EPS分别为1.01、1.39元，对应目前PE为11.89、8.66，公司目前的估值相对其它一线公司较低，具有较好的安全边际，维持“推荐”评级。(长江证券 苏雪)