中国页岩气产能有望实现倍增 龙头股大显身手

　　杰瑞股份：组建油田环保合资公司，外延拓展或加快

　　研究机构：长江证券日期：2013-11-26

　　事件描述：杰瑞股份公告对外投资。杰瑞集团旗下全资子公司杰瑞能服将认购加拿大西山公司(WestMountainCapitalCorp)新发行的股份，总价约700万美元(股份占比39%)。同时，杰瑞能服将与西山集团旗下的PS2SH(ShanghaiPhaseSeparationEnvironmentalTechnologyCo.Ltd)成立合资公司(股份占比70%).

　　事件评论：

　　有助提升公司技术实力，完善油田环保服务体系。西山公司成立于2005年，并于2006年在加拿大多伦多股票交易所上市，该公司拥有领先的热相分离技术(TPS)，在油气田环保业务方面有非常强的竞争力。合作达成后，西山公司全资子公司——PS2(PhaseSeparationSolutionsInc.)会将热相分离技术独家许可给合资公司，并独家授权杰瑞能服生产合资公司及西山集团所需的热相油气分离设备。合资公司将成为杰瑞油田环保业务发展的重要平台。

　　为公司拓展国内、中国油公司国外油气田有害废弃物服务市场进一步提供有利条件。未来油田环保将成公司油服业务的重要环节。此次合作可以发挥公司在设备制造、中国市场资源、资金实力等方面的优势，与西山公司实现优势互补。合资公司有望快速扩大在中国市场及中国油公司海外区块油气田环保市场的份额。

　　坚定看好公司前景，未来三年净利润复合增速或达45%以上。四大核心增长逻辑为：(1)中国油气资源开发将刚性增长，非常规天然气拥有巨大开发潜力。

　　公司已形成钻完井设备及天然气设备两大板块，装备制造业务有望持续增长；(2)承接国际产能向中国转移，后续对俄罗斯、南美等海外市场的出口或再超预期；(3)受益国内油气开发市场化改革，公司能服业务将迅速扩张，成为新增长极；(4)“大市值”提供“加速度”，公司外延并购加快。

　　考虑定增摊薄的影响，每股收益分别至1.70、2.60元/股，对应PE分别为44、29倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：能源服务推进速度慢于预期。

　　辽宁成大：加码投资油业，新疆孕育希望

　　研究机构：国泰君安证券日期：2013-10-14

　　首次覆盖给予 “增持”评级，按分部估值法计算目标价23.26 元，预计2013-2015 年EPS 分别为0.75 元、0.96 元和1.19 元。

　　与众不同的认识：(1)油页岩业务板块已成型，公司有望成为A 股最先实现页岩油生产的龙头股。新疆宝明项目增资于9 月启动，预计2013 年底即可试车出油，尽管短期业绩贡献有限，但对公司有着里程碑式的意义。作为样板工程的吉林桦甸项目已于2012 年部分投产，标志着公司大规模产业化开发利用油页岩的工艺基本成熟。保守估计新疆宝明和桦甸项目价值合计约47 亿元，油业务增长预期明朗。

　　(2)广发证券公司管理市场化程度高，将成为引领证券行业创新的龙头公司之一。参股广发证券带来的投资收益仍然是目前公司利润的主要来源，预计未来仍将坚定战略持有广发证券股份。作为在市场化竞争中成长起来的券商的典型代表，广发证券未来将充分受益于信用交易、资产管理和场外市场等创新业务的快速增长。

　　(3)生物制药市场份额有望继续保持领先，零售贸易板块收益平稳。

　　依靠产品技术指标和品牌知名度，分析师预计疫苗销售份额有望继续保持领先。成大方圆以成本管理战略为主，外贸业务增长空间有限。

　　催化剂：油页岩开采技术取得重大突破；券商景气回升；疫苗新品种获批上市。

　　风险：油页岩项目达产的不确定性；大盘下行券商收入下降；疫苗新品种上市进程延迟等。