国务院推动地理信息产业发展 导航板块涨超3％

　　数字政通:数字城管领先到极致，智慧城市全方位拓展

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：高耀华 日期：2013-07-19

　　数字城管领先到极致创造蓝海市场，需求增加项目规模在扩大

　　数字政通的"数字化城市管理系统"和"网格化管理模式"将城管的信息化水平提升到一个新的高度，创造了数字城管这一蓝海市场。目前数字政通在全国的数字城管软件平台市占率超过50％，在住建部试点推广的数字城管城市中市占率超过70％。公司在数字城管的市场中领先优势巨大，软件平台几乎成为行业标准，行业其它厂商都相距甚远。

　　随着城市管理问题日益暴露，数字城管的管理和功能需求在增加，预计仍有较大市场空间；随着传感器技术的进步和视频监控应用的普及，数字城管的功能也在提升，项目规模在持续扩大。数字政通1000万元以上的订单成为稳步增加，仅2012年就有长春、天津和洛阳3个2000万以上的订单。

　　从软件平台到数据采集和外包服务，城管业务全面拓展

　　公司依靠数字城管平台的高市占率和对城管业务的理解，拓展数据采集和数字城管外包服务。数据采集业务的订单和城市面积持续增加，2011年公司自主研发基于Ladybug3的车载激光扫描系统和便携式激光扫描系统，将城管信息采集提升到3D时代。数字城管业务外包同样发展迅速，目前可以占到城管收入的15％-20％，业务外包的拓展可以增强用户黏性和业务持续性。

　　数字社管和智能交通业务初见成效，未来目标是智慧城市顶层设计

　　公司已成功拓展数字化社会管理业务，而并购汉王智通不仅将大幅增加短期盈利，而且增加了智能交通的产品和业务，而且现有的数字城管、数字社管、智能交通和国土管理业务能力为公司未来拓展智慧城市顶层设计能力打下基础。

　　风险提示

　　并购团队有融合困难风险；业务扩张有利润率下滑风险。

　　市场扩张仍有较大潜力，预计将维持高增长，给予"推荐"评级

　　公司现有数字城管业务仍有较大市场空间，而数据采集和业务外包成功拓展服务业务，数字社管、智能交通的业务领域同样存在较大市场空间。预计公司将保持持续高增长，预计13-15年EPS为0.88/1.26/1.71元，分别增长53％/44％/36％，对应P/E为40/28/21倍，未来3年CAGR为44.2％，当前股价仍有上涨空间，给予"推荐"评级，建议买入。