上海宣告成功研制H7N9疫苗 3月临床试验(受益股)

　　迪安诊断：强调立基市场 2014年加速实验室布局

　　研究机构：浙商证券 撰写日期：2013.12.13

　　2010年以来，独立实验室行业保持了50%的复合增长；以迪安诊断为代表的龙头企业已经获得了市场的广泛认可。我们于近期拜访了迪安诊断，了解公司经营情况。

　　公司强调在立基市场的精耕细作，包括江浙沪、京津唐地区。面对旺盛的基层医疗市场需求，公司在江浙沪市场已经建立了快速反应实验室/二级中心实验室。温州中心实验室、淮安中心实验室大幅提升了公司在浙江、江苏的服务响应时间，成为了进一步提升市场渗透率的重要手段。公司将京津唐地区定位为新的立基市场，同样开始精耕细作。

　　在保证利润增长的前提下，加速实验室网络的布局。公司上市以来，通过并购的方式进入了湖北、重庆市场；通过新建的模式设立了佛山、哈尔滨实验室。总体而言，在“不从零开始”的原则下，公司表现出了强大的资源整合能力，有条不紊地扩张实验室网络。我们预计在新的医疗领域改革政策逐渐清晰后，公司将加快全国实验室网络的布局。

　　行业壁垒已经形成，未来行业集中度有望进一步提升。独立实验室商业模式的本质是规模效应，当前的龙头企业已经占据了相当多的资源。行业新进入者要花更长的时间，才能获得良好的回报。龙头企业在管理、品牌、政府关系等方面将处于越来越有利的地位，将进一步整合行业，提升行业的集中度。

　　公司体检业务定位高端市场，单店尝试值得期待。

　　华兰生物：血制品龙头浆站资源扩张带动成长

　　研究机构：中金公司 撰写日期：2013.12.12

　　血液制品供不应求，行业具有较大成长空间：目前我国血液制品行业处于严重供不应求状态，全国理论血浆需求量为8,000吨，而2012年我国总体采浆量不足4,000吨。供需失衡使得血制品的价格持续上涨，未来趋势仍将持续。卫生部鼓励增设浆站缓解供需矛盾，行业仍具备较大成长空间。

　　公司是行业龙头，浆站资源拓展能力强：公司是国内血制品品种数量最多的公司，血浆利用率较高，毛利率位于同类公司前列，是浆站政策支持的重点企业。目前河南、重庆两省的浆站资源基本为公司所垄断，未来继续增设浆站的几率较大，较强的浆站资源拓展能力决定了公司的长期成长性。

　　疫苗产品发展迅速，进军单抗领域：公司成功把握甲流机遇，疫苗业务获得快速发展。在经历了2012年的渠道整合后，疫苗业务有望实现恢复性增长。同时公司疫苗还在积极申请WHO认证，若能够成功通过认证，海外市场将成为疫苗业务新的增长点。2013上半年公司投资设立单抗研发公司，进军单抗蓝海，研发进展将能够提升估值中枢。

　　预计公司2013/2014年EPS分别为0.80/0.99元。在血制品严重供不应求的背景下，政府鼓励企业增设浆站，公司作为国内血制品龙头，浆站拓展能力较强，长期成长性较为确定。

　　目前公司对应2013/2014年P/E分别为33x和27x，首次覆盖给予“审慎推荐”评级。