周二展望：重点布局十大板块优质股

　　电子元器件:蓝宝石涨价,LED景气上半年确定性高

　　类别：行业研究 机构：中金公司

　　行业近况：近期联想进一步收购摩托罗拉移动、索尼出货个人电脑业务,拉开新年新布局。LED行业在照明及背光均有正面需求激励,首季淡季不淡,缴出靓丽成绩单。

　　评论：

　　LED设备厂看好今年照明带来的设备需求:LED芯片需求正从以背光模块为主,转型至以高度成长的照明为重心。以整体市场来看,今年LED照明产值也将首度超越背光。根据美商Veeco(全球市占第一的MOCVD生产厂商)估计,2014年LED照明市场规模预估将从2013年的45.86亿美元成长至57.03亿美元,平均成长约25%。降低LED成本的同时也要兼顾质量与效率提升,因而促进新一代MOCVD设备的发展。简单说,LED晶粒的生产效率与机台新旧有关,因此不能单以周期性行业去产能观点看LED行业,为了跟上国际大厂的生产效率,国内厂商今年必须要扩产,而扩产的厂商在当前行业大环境下,有望受益于扩产带来的正面效益。

　　蓝宝石晶棒涨价主要来自于LED需求而非手机上应用:近期调研蓝宝石供应链(长晶与切割加工厂商),简单总结如下:1)以2寸产品为例,去年第四季约4美元,预计今年三月将调高到5.5美元,主要来自于LED需求。4寸产品报价约30多美元。2)晶体供应:GTAT现在建构的规模,是全世界晶体供应最大厂商的4倍,也几乎相当于目前全球蓝宝石供应的八成。3)蓝宝石硬度仅次于钻石,因此切割加工的效率与玻璃相比也是有差异。结论:是今年或是明年得以在iPhone上看到蓝宝石盖板,GTAT在长晶上的技术与良率突破是最基本的关键。

　　估值与建议：农历新年前后大盘持续震荡,以1月27日以来五个开盘日计,上证综指下跌0.5%,电子板块则上涨1.5%,其中触摸屏和LED涨幅分别为1.6%和1.3%,安防板块回调下跌2.4%。LED厂商一月份营收耀眼,背光与照明都有拉货现象,一季度继续放光芒,五月底前表现看好。安防行业业绩成长性确定且安全边际高(vs.截止至2014年2月7日电子板块整体市盈率46.8XTTM_整体法剔除负值),仍建议投资人可逢低加码。

　　风险：

　　一季度的下行风险:1)苹果产业链备货量与苹果终端实际出货量不匹配;2)LED跌价过快。上行风险:中移动iPhone开卖后,需求高于预期。

　　从京东看中国电商转折点报告之二:以移动和大数据为核心,拓展金融等增长点

　　类别：行业研究 机构：广发证券

　　前言:

　　移动和大数据创新为核心战略确定未来增长方向

　　京东在2013年年末公布了2014年五大战略方向,即移动和大数据技术创新、互联网金融、O2O、渠道下沉和国际化,五大战略以移动和大数据技术为核心,互联网金融、渠道下沉、O2O和国际化则代表了未来五年的增长亮点。

　　在移动互联转型中拥抱新一轮消费革命,满足消费者新需求

　　我们认为,对卓越的商品、价格、服务的追求是消费者长久不变的内核需求。传统B2C电商所引以为荣的高品质、全品类、高效物流和IT系统、完善的售后服务竞争优势仍将继续推动用户和收入规模增长。以个性化、多样化、简单化的购物需求、体验、还有社交表达与参与为代表的新一代需求是技术进步对购物内核需求的升华与外延。

　　对于B2C电商龙头京东商城而言,既要在变革中做精做深对满足购物内核需求的优势,又要积极拥抱移动互联和新一轮消费革命,把握技术进步为消费者带来的新需求,包括:(1)提高大数据挖掘能力,丰富数据库维度,形成精准推送优势;(2)利用平台、物流、品类和技术优势与线下企业共探O2O之路。

　　加速金融业务和三、四线城市业务发展提升盈利和收入规模

　　根据阿里金融贷款与销售额占比推算,京东2014年金融线累计发放贷款有望接近100亿,将对净利润和毛利率有明显增厚。因此大力发展供应链金融业务是充分利用公司优势,增厚提升盈利能力的关键手段。另外,在巩固一、二线城市优势的同时,京东将加大低线城市市场、物流投入,通过渠道下沉战略来为流量和销售额寻找新的增长点。

　　展望:线下体验、社交入口是苏宁和实体零售商的机遇

　　我们认为京东上市可能对苏宁估值造成压力,一方面京东2013-2014线上业务增速大幅高于苏宁易购,在传统B2C业务上苏宁难以赶超;另一方面京东上市后融资便利性加强,双方的资本实力不再是差距,京东将加快在三四线城市的物流布局,对苏宁未来的增长造成压力。但苏宁具备体验性门店和大家电销售优势,将线上线下平台和线下体验终端与阿里、京东形成差异化优势是苏宁成功转型的核心,且苏宁在支付、互联网金融和视频等互联网业务上布局好于京东,正立志于转型为互联网平台公司而非电商企业,如何抓住移动购物的机遇探索线下流量变现的商业模式将成为关键。我们判断在移动购物飞速发展的过程中,这两年就会产生成熟的线下流量变现的商业模式和具备超一流满足个性化、体验、与社交需求的实体终端出现,届时终端零售的盈利能力和估值水平会再一次重构。

　　风险提示：网购市场增长超预期放缓、行业竞争加剧、移动互联转型不达预期。