突破页岩气等非常规油气和海洋油气开发 8股有望爆发

　　　　吉艾科技:航发成长路径清晰,压裂市场前景广阔

　　吉艾科技 300309

　　研究机构：民生证券 分析师：林红垒,陈亮 撰写日期：2013-11-27

　　事件:

　　《四川日报》日前发表某文章提及及公司“拟于成都市新都区建设占地140亩厂房,总投资5亿元,达产后年产值超过10亿元”。公司发布说明公告:

　　1、2013年11月19日,公司于新都区政府签订《成都市新都区吉艾科技石油专用特车生产基地及加工中心项目投资协议书》,公司拟使用自筹资金2205万元获取新都工业东区约140亩土地使用权。

　　2、协议约定“项目应在2014年3月1日前动工建设,动工后24个月内建成并竣工投产。”“项目拟投资5亿元”,“项目竣工达产后三年内销售收入不低于10亿元,亩均税收不低于30万元”。

　　3、公司指出,总投资及预期收入数据仅为购买土地的预估数据,未详细论证,且投资时间及投资计划尚存不确定性。

　　分析:

　　尚有不确定性,但协议指明了成都航发的成长路径

　　公司于2012年收购成都航发特种车有限公司100%股权。航发此前经营范围为固井水泥系列特种车及罗兹鼓风机等。成都航发拥有多年的压裂车、撬装泵等产品制造基础。收购后公司凭借航发进入压裂机组、连续油管车等与页岩气开发相关的设备生产及工程服务。

　　公司收购航发后于2013年先后完成了具备修钻一体化能力的750修井机、测试车以及采油车的研制,并即将投入生产。预计2014年连续油管车以及2500压裂车预计也将面世并投产。此次新都新厂区的投资建设为航发相关压裂设备的研发制造奠定坚实基础。虽然协议中的投资计划仍有不确定性,但从其投资额及经营目标来看未来压裂设备将成为公司继测井设备之后的有一个重点发展方向。

　　压裂市场已成为油服第一大行业,公司布局适逢其会

　　美国成功经验引领世界非常规油气资源开发热潮。目前我国虽处起步阶段,但前景广阔,BP预计我国将是北美外页岩气开发最为成功的国家,到2030年页岩气产量将达到620亿立方米/年(2012年全国天然气产量1077亿立方米)。

　　2013年全球油服市场容量4000亿美元,同比增长14%,而压裂服务占比13%以上,且随着非常规油气资源开发及老油田增产需要,压裂服务市场规模占比及增速还将快速增加。公司此时介入压裂设备制造及服务行业适逢其会,未来前景广阔。

　　2014、2015年公司亮点多,高成长可期

　　测井设备方面,公司传统优势产品-电缆式测井仪随着天津生产基地的投产,产能明年翻番。过钻头测井仪去年底研发成功,今明两年迎来销量快速增长。随钻测井设备预计明年下半年研发成功并投产,将打破国际油服公司技术垄断,市场前景广阔。

　　工程服务方面,随着山东荣兴及天远航地的收购,测井队已从12年初的4支增加到目前的40支左右,预计到2015年将达到50支以上。收入规模快速增长且综合服务能力快速提高,公司目前已经开始承揽海外油气区块总包项目,预计三年内海外收入将迅速超过国内规模。

　　盈利预测及投资建议

　　总体预计公司2013-2015年EPS分别为0.61元、0.96元和1.34元,对应动态市盈率分别为35倍、22倍和16倍。公司现金充裕,未来仍有可能积极并购以不断完善综合服务能力。国家石油公司海外持续扩张、非常规油气资源开发以及未来油气资源对民营资本开发预期下,公司将迎来广阔的发展前景,给予“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示

　　新产品研发低于预期的风险,未来石油价格大幅波动的影响。