粤港澳自贸区蓝图上报 14股启动在即

　　世荣兆业  （002016 股吧,行情,资讯,主力买卖）：珠海地位提升受益者 存在交易性机会

　　公司全部项目均位于珠海市斗门区,并表项目仅“里维埃拉”,总建筑面积382 万平方米,是当地最大社区。公司与华发股份合作,开发的“华发水郡”总建筑面积46 万平方米,已开始为公司贡献投资收益;而联合竞得的黄杨一路西侧地块容积率面积近40 万平方米。公司的土地储备可支持近10 年的开发。

　　分享珠海地区房价上涨:随着《珠江三角洲地区改革发展规划纲要》的深入实施,珠港澳大桥开工兴建和横琴开发正式启动,珠海的城市价值快速提升,公司各项目售价也有望随之上升。从公司2009 年结算情况和毛利率判断,“里维埃拉”项目结算均价约为4800 元/平,而成本约为2500 元/平。成本较低主要是因为土地取得时间较早。目前该项目销售均价已达6000 元/平,其中精装房价格再提高1500 元/平。

　　华发水郡项目进入收获期:2009 年末公司预售款项为1.41亿元。我们预计公司2010 年可结算资源主要为“里维埃拉”一期三区,而二期可能需自2011 年起陆续竣工。不过,“华发水郡”项目逐步进入结算期,预计仍可为公司带来稳步提升的投资收益。我们将可能根据华发股份披露的信息调整投资收益预期。

　　增发有望增厚EPS:公司拟向梁家荣(实际控制人梁社增之子)定向增发,收购其持有的世荣实业剩余23.75%的股权。预计增发完成后可增厚公司EPS 约7.6%。

　　盈利预测和评级:暂不考虑增发的影响,我们预计公司2010-2011 年可分别实现每股收益0.27 元和0.40 元,以2月8 日的收盘价10.45 元计算,对应的动态市盈率分别为39倍和26 倍。建议关注珠海板块的交易型机会;但即使考虑房价的上涨,其估值吸引力仍不大。首次给予“中性”评级。

　　(天相投资 王逸峰)