粤港澳自贸区蓝图上报 14股启动在即

　　韶能股份  （000601 股吧,行情,资讯,主力买卖）：生物质发电带来新增长点 目标价6元

　　公司发布2010上半年业绩预测及非公开发行预案公告: 预计2010年1-6月归属于上市公司股东的净利润为8,200万元-8,500万元,同比增长100%-107.35%;公司将向不超过10名的特定对象非公开发行不超过1.55亿股A股,发行价格不低于4.05元/股。 1、公司水电业务实现了恢复性增长。2010年上半年,广东省韶关市辖区内水电站所属地区降雨量和来水量有较大幅度的增长,且较为均匀。因此,2010年上半年公司发电量和售电量出现了较大幅度增长。 2、公司水泥、机械、纸制品等非电业务稳中有升。公司水泥业务集中于韶关地区,作为华南地区重要的交通枢纽,韶关市未来2-3年内,基建工程以及交通建设的水泥需求依旧旺盛,公司水泥业务在未来2-3年内依旧能保持良好态势。上半年公司齿轮和纸制品业务也出现了增长。 3、公司募集资金投向生物质发电项目,给公司带来新的利润增长点。公司募集资金投资项目为广东省韶关市2×30MW 生物质发电项目,项目建设期限为18个月,项目总投资为55,054万元。项目投资财务内部收益率(所得税后)8.74%,项目投资回收期(所得税后)10.71年,总投资收益率7.59%。预计投产后,将可以贡献税后利润为4800万元。 4、公司发展生物质发电具有成本优势。生物质发电盈利前景尚不明朗,其原因是生物质发电所需的稻壳、秸秆、树皮等燃料来源不稳定,成本不稳定,体积大而不易运输,而且盈利过分依赖于政府补贴。但是对于韶能股份的发展生物质发电项目具有明显的成本优势。韶关市生物质资源十分丰富,可以为建立生物质发电厂提供充足的原料来源。公司已经与12家林场、5家木材加工厂及一些经纪人等签订了生物质燃料供购合作意向书,年供应量达51万吨,燃料的持续、稳定供应得到了充分保障。 5、盈利预测和估值。公司水电业务发展平稳,水泥、机械、纸制品业务均具有稳定的客户,并将保持稳定增长,预计2010-2012年公司营业收入分别同比增长34%、9%、13%,假定公司非公开发行2011年年初完成,预计全面摊薄后每股收益分别为0.16、0.17、0.23元,对应市盈率分别为31、28、21倍,而公司PB值仅为1.56倍,远低于电力行业2.16倍平均值,我们首次给予公司推荐-A 评级,6个月目标价6元。(国都证券 巩俊杰)

　　广州药业  （600332 股吧,行情,资讯,主力买卖）：盈利能力提升显著 增持

　　整体盈利能力稳步抬升：报告期内公司综合毛利率为25.50%，同比提升了3.2 个百分点，增长幅度显著。报告期内公司费用控制良好，期间费用率为19.90%，同比小幅减少0.4 个百分点。总体来看本期公司净利润率达5.50%，同比增长了1.9 个百分点，盈利能力稳步提升。

　　经营活动产生的现金流量净额减少：报告期内公司为适应销售需求扩大生产，增加了产品库存，公司期末存货金额同比增加了6439 万元，比期初增长了11.50%，是公司本期经营活动产生的现金流量净额同比减少的主要原因。

　　权益投资收益减少：报告期内公司合营企业净利润同比有所下降，从而令到公司按权益法所确认的投资收益相应减少。本期公司实现投资收益1261 万元，比上年同期的2501 万减少了1240 万元，减少幅度达49.56%。

　　投资建议：从2008 年起集团公司转变经营理念，我们认为公司业绩在2008、2009 年进入底部，在2010 年实现业绩大幅反转可能性很大，公司经营理念的变化将驱动经营质量的持续改善。我们维持原有判断，预测公司2010 将实现归属母公司净利润3.5 亿元，同比增长66%，每股收益为0.43 元。 2011、2012 年净利润增速则分别为28% 、18%，每股收益0.55 元、0.65 元，维持该股增持的投资评级。(东方证券 李淑花)