在线旅游业迎三大好机遇 概念股望爆发

　　宋城股份  （300144 股吧,行情,资讯,主力买卖）：建议继续积极持有，后续看点仍多

　　来源： 国信证券 撰写时间： 2014-02-17

　　事项：宋城股份2月14日股价上涨8.14%，自1月21日以来已经累计上涨接近40%，股价创历史新高，符合我们前期推荐。

　　评论：

　　公司2013年年底参股大盛国际35%，我们的观点从谨慎转为积极

　　自去年年底宋城参股大盛国际35%股权准备打造文化航母后，我们观点从谨慎转为积极。2013年，公司基本面遭遇巨大挑战，因此涨幅在创业板垫底，虽然在旅游板块涨幅排名相对靠前但主要受创业板、文化传媒板块等带动。然而，结合我们此前2013年12月10日曝光《宋城股份-300144-进军影视传媒行业文化航母战略迈出关键一步》中的分析，参股大盛国际无论从其董事长安晓芬的个人魅力(多年丰富的从业经验，为人较为实干，院线和制片资源丰富)还是对赌协议内容(13-16年大盛累计净利润总额不低于15695万元)都超出预期，这使得我们对公司收购有了更强的信心。

　　春节黄金周数据提振市场信心，14年内生增长有望与并购共同助推业绩增长。

　　2014年春节黄金周期间，公司无论杭州本部还是三亚项目的数据都显著超出市场预期，有力地提振了市场对公司2014年业绩的信心。

　　具体来看，2014年春节黄金周，杭州宋城景区共接待游客近20万人次，同比增长估计超36%。

　　从三亚千古情的情况来看，三亚千古情景区由于人流量爆满，演出场次由每天2场增至3场，但晚场的座位席还是供不应求，共计迎来了超过15万人次(日均2.1万人次)的游客。从客单价来看，根据三亚市黄金周通报(如下表所示)，我们可以估算其春节期间客单价达到190元。如果我们按照散客客单价260元，团队客单价=260*0.6=156元计算，则公司散客：团客比约为1：2，如果考虑到部分散客通过OTA渠道有一定促销(便宜20元)，因此实际散客占比可能还要更高。综合来看，无论是15万的客流人次还是190元的客单价都显著超出市场预期。

　　维持宋城股份“推荐”评级，建议继续积极持有

　　维持公司13-15年EPS至0.56/0.71/0.89元。我们此前已在2013年12月17日发出的年度策略报告《餐饮旅游行业2014年投资策略：坚守成长主线，兼顾阶段机会》中将公司投资评级上调为推荐。并且，我们在2014年1月28日报告《宋城股份-300144-打造“中国版迪士尼”，打开市值想象空间》进一步强调：我们对旅游演艺行业以及公司的连锁复制的前景持看好态度，对强大资金实力支撑的公司“文化航母”战略也抱持审慎乐观态度，迪士尼的发展经验证明了“主题公园 影视传媒”良好的协同效应。未来，预期公司将在文化产业投资上有更多的积极布局，以实现其“中国版迪士尼”的雄心。按照14年40倍估值(考虑到后续持续的收购预期)，给予公司一年期合理价值28.3元。公司近期的股价表现也印证了我们前期的判断！

　　在目前价位上，我们仍继续建议积极持有宋城股份，14年公司催化剂仍多，建议继续积极持有。