在线旅游业迎三大好机遇 概念股望爆发

　　腾邦国际  （300178 股吧,行情,资讯,主力买卖）：三架马车，四大优势，造就差旅金融综合服务巨头

　　来源： 广发证券撰写时间： 2014-01-24

　　传统机票代理竞争激烈，顶级代理人壁垒较高，行业整合的空间巨大

　　机票分销主要有BSP/B2B/OTA三种形式，传统票代呈金字塔状分布，顶层代理人受从业壁垒保护数量较少。民航客运收入增速放缓、直销比例提升、降佣等因素带来行业激烈竞争，给顶层代理人以较大行业整合空间。

　　公司内外兼修，立足传统B2B业务，向差旅管理巨头进军

　　对内：公司精心梳理B2B、差旅管理和金融服务三条业务主线，注重内涵式增长。以渠道整合扩大传统B2B市占率和后返佣金率；发挥传统优势实现差旅管理的差异化竞争；以第三方支付平台和小额贷款构造资金闭环，盘活存量，拓展下游的业务边际。对外：公司积极开展并购，快速实现模式的异地复制和管理输出，维持业绩长期的高增长。

　　四大优势助力公司在蓝海竞争中脱颖而出

　　雄厚资金支持公司持续并购，新金融工具激发业务扩张的内生动力，股权激励行权高要求给发展注入澎湃动力，大行业 小市值龙头在广阔天地中将大有作为。

　　预测13/14/15年EPS0.74/1.12/1.78元，首次覆盖给予“买入”评级我们预测，B2B业务维持业绩10~20%的内生增长，持续并购给业绩带来额外20%以上增速，金融板块未来有望贡献业绩20%以上增长。预计13/14/15年EPS0.74/1.12/1.78，合理价值44.8元。首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：B2B渠道整合碰壁；GSS开发受阻；并购进度低于预期；TMC竞争激烈