在线旅游业迎三大好机遇 概念股望爆发

　　丽江旅游  （002033 股吧,行情,资讯,主力买卖）：积极跨区域布局，滇西北景区资源的整合者

　　来源： 德邦证券 撰写时间： 2013-12-27

　　公司旗下资源优质，索道、酒店及文化演艺搭建“三足鼎立”格局

　　客运索道业务持续增长，构成未来业绩重要支撑：1)运力大增，尤其是大索道在技改后运力增长了近3倍，目前实际产能利用率仅30%多一点，具有较大提升空间；2)提价效应，2013年大索道提价20%，将助推收入规模及毛利率；3)客单价，散客占比逐年上升，及云杉坪？大索道快速分流，将大幅提升索道有效票价；4)乘索率，索道代步性强，及景区成功的营销策略(实现联票制，把景区门票、索道及印象演出捆绑销售)，将使得索道乘坐率维持稳定。

　　印象演艺业务平稳增长，与景区整体资源形成互动：1)主要经营风险来自于即将开业的《丽江千古情》，将对雪山篇的客流及票价产生一定冲击；2)基于景区公司实行“大玉龙 印象丽江”联票制，及团队游客占据绝对主导，我们认为，印象旅游将在定价和客流上依然占据主动优势。

　　酒店业务项目储备丰富，未来实现跨区域强势扩张：1)在储备项目上，除了已开业的和府二期，目前有香巴拉月光城(2016年)、奔子栏精品酒店(2016年)及泸沽湖两个高端酒店等；2)和府一期已处盈利快速增长期，二期依托于一期的品牌和营销将大大缩短培育期。

　　公司积极外延布局，抢占稀缺核心资源，谋划当下，利在长远

　　公司积极践行“立足丽江，延伸滇西北，辐射大香格里拉”的战略，2012年明显加快了对丽江、香格里拉等地景区资源的整合，先后签下香巴拉月光城、奔子栏精品酒店和泸沽湖项目，拟投金额超过20亿元。

　　有别于市场观点，我们十分看好公司的这种战略，认为公司突破丽江、布局滇西北，旨在抢占周边地区稀缺的景区资源，为其长远发展建立先入优势，主要基于：1)玉龙雪山景区目前已经相对成熟，公司依赖单一景区模式，其增长将面临一定的瓶颈，因此需要开拓新的空间及领域；2)另一方面来看，公司拟进入的香格里拉和泸沽湖地区旅游资源十分丰富，两地不仅具备坚实的客流基础，而且随着配套设施的改善将处于井喷期。因此，公司择时介入不仅迎合了这一实际需求，也将确定获得政府最大程度上的支持，符合景区投资的基本规律；3)公司此次属于前期战略布局，我们预计在未来其将不仅仅局限于酒店投资，还将考虑索道、文化演艺及其它景区资源等；4)从实际调研情况来看，两地接待能力与游客需求之间存在较大缺口，项目盈利前景看好，培育期将有望短于市场普遍预期。