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　　　　新大陆:微信支付引爆二维码pos机市场

　　新大陆 000997

　　研究机构：华创证券 分析师：段迎晟 撰写日期：2014-02-26

　　微信支付或将成为和银联、支付宝并行的三大支付体系,微信红包绑卡之后,应用场景不多使某些用户解绑银行卡,滴滴和快的打车烧钱背后,流量之争只是小事,主要是培养大家用互联网OTO 支付的习惯,而支付是盈利模式成熟的重要变现手段,7 亿的巨大用户量将使微信支付(财付通)和银联一样赚钱。相比手机扫码速度慢,识别差错高,二维码POS 机硬扫码更适合商业支付,支付宝和微信支付的竞争将使公司受益,公司是二维码独家芯片供应商的垄断格局,比银联POS 机多家供应商竞争更有利。以后去任何地方,手机一定会戴在身上,但是现金和钱包不一定会带。

　　二维码未来会无处不在,扫码线下二维码变成线上虚拟产品,扫码的过程是打通虚拟世界和现实世界的关键节点。二维码在背后会成为一个非常大的产业,未来O2O的所有场景都可以用二维码来实现。二维码实现电子标签线下到线上引流,电子凭证线上到线下营销和核销,在资讯传递,电子商品,电子票务和物流管理等方面均具有广阔市场空间,二维码扫码设备将成为商户的首选。

　　从10 多年前二维码最初列为二代身份证的备选方案开始,公司便一直致力于对二维码的深度研究,在2010 年研发出全球唯一的二维码解码芯片,微信和O2O 使二维码从小众市场到千亿的巨大市场。

　　公司的解码芯片,到识读引擎,再到扫描枪的一体化产品的竞争力领先很大: 公司主要与摩托、霍尼韦尔和ARGOX 等国际厂商竞争,公司产品非常专注,且中国税控防伪等国内公司才能胜任。从技术讲,竞争对手多采用通用ARM芯片来做解码,扫描头成本和芯片功耗(比公司专用芯片大6 倍)都较大,公司的芯片技术比竞争对手领先1 年半左右。

　　未来移动近场支付存在5 股力量,银联、运营商、手机厂商、非银行一卡通(香港八达通和公交地铁卡)和互联网公司,虽可能共存,但互联网公司的模式最好(二维码生成成本可忽略)和用户最多,可能成为最大赢家。

　　风险提示

　　宏观经济环境恶化,二维码移动近场支付市场拓展不达预期的风险

　　业绩预测和估值指标

　　预计13/14/15 年公司净利润为2.26/3.51/4.94 亿元,对应EPS 为0.44/0.69/0.97 元,同比增长182%/55%/41%,动态PE 分别为50.0/32.3/22.9 倍,公司近期估值较高,但鉴于未来成长性和核心产品的广阔市场空间,给定“强推”评级。