投资机会解析：公共安全或引爆概念股

　　   大华股份：业绩持续高增长，符合市场预期

　　来源：国信证券 撰写时间：

　　2014-02-17

　　事项：

　　大华股份发布2013年业绩快报，2013年实现营业总收入54.10亿元，同比增长53.21%；实现营业利润9.38亿元，同比增长55.29%；实现归属上市公司股东的净利润11.31亿元，同比增长61.55%；实现每股收益1.00元，同比增长58.73%；加权平均的ROE为35.10%，同比下滑3.41个百分点。

　　评论：

　　公司业绩持续高增长，龙头优势突出

　　公司2013年业绩持续实现高增长，符合市场预期。安防行业竞争格局保持稳定，大华与海康两大寡头持续保持优势地位，双双实现高增长。在当前安防行业竞争模式从产品走向解决方案的背景下，行业龙头公司的优势进一步凸显，未来行业集中度将继续提升。

　　安防行业处于快速成长期，高清化、网络化推动行业技术升级，海外市场逐步打开在平安城市、智慧城市大举建设的背景下，安防行业持续高景气度；同时，在高清化、网络化的技术升级背景下，驱动行业不断扩容；预计十二五期间安防行业维持约20%的复合成长。随着行业走向高清化，将拉动公司高清产品的高速增长；另外，更大的海外市场正在逐步打开，海外收入增速将高于国内，成为公司增长的又一重要驱动力。

　　2013年公司完成非公开发行和股权激励计划，利好公司长期成长

　　2013年公司完成非公开发行，融资近10亿元，投入智能监控等安防项目建设；同时，发布了新的股权激励计划，推出限制性股票激励方案，意图激励员工实现二次的跨越成长，实现公司竞争力和规模再上一个台阶。

　　关注公司在安防相关产业链的布局，以及民用市场的拓展

　　除了视频监控产业链之外，公司已经在可视对讲、门禁、报警等全系列产品进行布局，以实现智能家居、小区卡口、停车场等智能化综合管理平台的布局与完善。另外，公司已经开始做消费电子产品开发与推广，以应对民用安防市场的兴起。

　　上调公司为“推荐”评级

　　公司前端音视频产品、国外地区收入高增长具备持续性，公司未来业绩高增长有保障。上调2014/2015年的EPS分别为1.53/2.07元，近期公司股价出现一定的调整，当前股价对应2014/2015年的估值为24X/18X，我们上调公司评级为“推荐”评级。