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　　　　远东电缆:行业整合领导者,联姻互联网,启动行业革命

　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：陈龙 日期：2014-03-03

　　一、事件概述

　　我们近期调研了远东电缆,与公司高管进行了交流,公司主要产品为电线电缆,是电缆行业绝对龙头,目前公司在积极推动“一网两平台”建设。

　　二、分析与判断

　　电缆行业龙头,担纲行业整合领导者

　　电线电缆行业目是机械行业里第二大行业,2013年年产值达到1.22万亿,行业里具备一定规模的企业近4000家,属于充分竞争行业;公司2012年收入98.8亿,连续13年排名电缆行业第一,是当之无愧的龙头企业,但是市占率不到1%,未来行业发展趋势将是龙头企业对行业不断进行整合并购的过程。公司作为电缆行业龙头企业,担纲行业整合领导者,从12年开始,先后收购泰兴圣达、安徽电缆等公司,引领行业并购趋势,预计从14年开始,公司将加快对行业整合速度,通过收购兼并,不断提升市场份额,增强公司竞争力,努力超越国际电缆龙头,有望成为国内首家收入过千亿的电缆公司。

　　强大的渠道+定增项目投产+新产品进入爆发期+外延式发展,保障业绩高增长

　　电线电缆行业增速与GDP增速密切相关,行业增速高于GDP增速,公司作为龙头行业,预计增速将超过行业增速,鉴于公司多方面布局,业绩高增长确定:

　　1、网外市场贡献新的增量:公司不断创新销售模式,在行业内首创专卖店销售,大力铺设电缆销售渠道,加大除电网以外市场的开拓力度,有望成为公司新的增长点:电网对电缆需求占全部电缆需求仅35%左右,另有较大的需求在于工业与民用市场。目前公司已经建设117家专卖店,计划14年再新建100家,网外市场开拓力度进一步加大,效果将逐步显现。

　　2、定增项目投产,再添增长点:公司在11年开始实施包括风电、核电与太阳能新能源用特种电缆、智能电网超高压电缆、快速铁路用铜合金接触线等定增项目,目前已经陆续投产,项目投产刚好赶上新能源、智能电网以及铁路等行业快速发展期,需求快速增长,保障业绩快速增长,再添增长点。

　　3、碳纤维复合导线锦上添花:到目前为止全国总共铺设了碳纤维复合导线数千公里,其中80%以上都是由公司生产;碳纤维复合导线具备重量轻、弧垂小、负载能力强、铁塔高度低、寿命长等优势,符合坚强智能电网建设要求,只是目前价格是普通钢芯铝绞线价格的3倍多,但是与最高价格相比已经下降了一半以上,综合经济性较强。从电网公司近年招标趋势看,碳纤维复合导线招标量逐年放大。根据媒体信息,电网公司将加大碳纤维复合导线招标力度,招标量有可能达到以万公里为计量,未来将进一步加大推广力度,碳纤维复合导线将进入爆发期。

　　4、外延式发展助力公司高增长:并购整合是电缆行业未来发展趋势,公司作为龙头企业将担纲行业领导者,引领行业整合,预计14年公司兼并收购速度将加快,为公司业绩增长提供充足动力。

　　5、综合来看,预计从14年开始,公司业绩增速将远超行业,实现跨越式发展,最终有望成为全球电缆行业龙头。

　　“一网两平台”联姻互联网,启动电缆行业革命

　　公司从11年就开始搭建“一网两平台”,之后不断升级,不断提升“一网两平台”各项功能,从而满足客户多样性需求,不断提升用户使用体验,为电线电缆行业和上下游相关客户提供全方位的、更加完善的全产业链电子商务交易服务。

　　“一网两平台”把电线电缆行业上下游客户集中到互联网上,把线下交易移到线上交易,将极大缩短电线电缆行业交易时间、减少交易成本,是对电缆等传统制造业的一场互联网革命。