两会必炒股路线图：环保板块居首 国企改革突击

　　广弘控股:广东国企改革，资产注入可期

　　公司是广东省国资委旗下的肉产业链和教育发行的区域龙头。

　　广弘控股是原广东美雅集团股份有限公司经重组后更名的大型省属国有控股上市公司，于2009年9月11日在深交所复牌。公司控股股东广弘资产经营有限公司，属于广东省国资委旗下的四大控股型集团之一(广晟、广业、广弘和广新)。公司主营业务为肉类食品供应和教育出版物发行，拥有华南地区最大的食品冷藏库和最大的肉类冷冻食品批发市场以及广东省中小学教材发行的两条渠道之一。2012年公司营业收入15.69亿元、净利润0.62亿元，2009-2012年收入年均复合增速9.6％，净利润年均复合增速1.2％。 广弘控股母公司资产众多。

　　公司为广东省属大型资产经营公司之一的广弘资产经营有限公司旗下唯一上市平台，其控股股东广弘资产旗下资产众多，包括绿色食品板块(广粮、九江饲料)、医药健康板块(广东医药、本草药业等)、新原材料(广弘国贸、广弘金属、广弘商贸)、宜家宜业宜旅(广弘房产、广弘文体、广弘投资、拱北中旅)等，因此在此轮国企改革中，公司存在较强的资产注入预期。

　　盈利预测

　　我们预计公司13-15年收入增速20.6％、12.3％、12.5％，净利润同比增速为21.8％、32.4％、26.6％，EPS分别为0.13、0.17、0.21元。公司未来的看点在于国企改革预期下的资产注入价值。

　　风险提示:食品安全风险。

　　省广股份公司点评:减持无碍基本面，流通增加提供购买时机

　　减持规模小，无碍公司长期基本面发展。

　　控股股东近半年累计减持近403万股，占总股本的1.04％，相较于2013年5月6日第四轮8，665.26万股解禁数量相比，规模较小，对上市公司股权结构构不成重大影响。

　　控股股东自公司上市后累计减持比例仅为2.44％，减持比重较小也反映出股东对公司长期基本面的看好与肯定。

　　大宗交易转让对二级市场冲击小。控股股东在减持前已经考虑了稳定市场预期，因此通过大宗交易竞价方式完成，对二级市场的影响程度降至最低水平，以保障全体股东的权益。

　　释放403万股流通股意在增加股权结构多元化，提供买入良机。在最后一轮首发原股东限售股份解禁后，控股股东累计释放部分股票，其目的有两个:第一，减持以向资本市场提供更多流动股，提高公司股权结构多元化；第二，广新控股是一家集系新兴产业、现代服务业和资源产业为一体的集团公司，通过减持股份得到资金发展新业务，有助于为上市公司的发展提供更多的运营平台。

　　省广股份将继续“内生+外延”双轮驱动。

　　内生增长强劲，连续3年保持50％以上业绩增速:今年3季度预告全年归属母公司净利润为2.5~2.9亿，同比增长40％~60％，我们预计全年增速将在50％以上，则省广11~13年连续3年保持50％以上业绩增速，基本以内生业绩贡献为主。着力经营“广告数字化运营系统”，借助庞大数据库的支持，服务品质将进一步增加客户认可度，高服务溢价能力受支持

　　外延式并购进入新阶段:(1)雅润是省广首次进行大体量并购，并首次采取股权增发方式收购100％股权；(2)省广未来将采取多种资本手段进行积极外延式并购，并通过对赌协议保证营收质量。在对外整合上，公司将开展横向区域互补和纵向产业链延伸方向其发展以更好充实业务线。公司在11-13年间并购的标的贡献利润分别为0.18亿、0.37亿和0.73亿元，预计14-15年贡献利润超过1亿元。通过三年并购案例的成功，省广的大平台效应逐步显现，在整合进程中将吸引更多的优质企业加入。

　　盈利预测与估值:我们预计公司13-15年EPS分别为0.77、1.06和1.34元，对应45、33、26倍PE。目标价位47.7元。给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:并购标的业绩不达预期，后续整合工作不佳。