20多省份将出台单独二孩政策 概念受益匪浅

　　骅威股份：优质IP变现推进，长期看好转型布局

　　研究机构：齐鲁证券 撰写日期：2014-02-24

　　事件：2月21日，骅威股份发布业绩快报：2013年公司实现收入4.48亿元，同比增长0.22%，实现归属母公司净利润0.34亿元，同比下滑19.72%，对应EPS为0.24元；利润分配预案：以1.41亿股为基数，每10股转增10股派1元；第一波网络收购进展：2013年12月24日第一波完成对蓝海梦想100%收购；2014年1月7日公司及其股东办理完股权过户手续，目前公司持有第一波16.67%，2013年第一波网络实现净利润2050.65万元(同期承诺净利润2000万元)。公司将对第一波进行增资扩股，增资后公司将持有第一波20%股权。

　　点评：业绩符合预期，高送反映长期成长信心。公司2013年业绩下滑主要系海外出口需求影响所致，符合公司此前的业绩预告。我们认为随着海外市场的回暖，玩具业务有望保持平稳态势，而公司长期转型布局及业务结构的改善则将提升盈利能力与收益质量。利润分配方案则反映了公司长期成长的信心。

　　第一波粉丝营销模式持续得验证。从第一波网络运营来看，依赖网络作家粉丝效应进行推广保持了良好流水势头。第一波的第三款明星手游《莽荒纪》仅前期在Android平台上流水已过千万，自2月17日登录IOSAPP以来深受作家粉丝及玩家支持，目前在APP畅销榜排名稳定在第10名(《大掌门》排名第9)，在苹果官方对ID限制、短期内无法使用积分墙冲榜下，第一波网络游戏持续取得双平台优质的成绩，持续验证了“优质IP+粉丝+优质作品”新营销模式的可行性：即优质IP可在前期粉丝效应下以较低成本实现快速推广，中期通过平台联运突破流水瓶颈，并持续通过影视剧动漫其他形式实现优质IP最充分变现。

　　看好公司长期成长发展，维持“增持”评级。预计公司2014-2015年可实现的EPS分别为0.24元、0.61元和0.79元，分别对应目标价26.23元-27.45元。持续"增持"评级。