水污染防治计划预计投资2万亿 12股享投资“盛宴”

　　中电环保：新业务拓展取得突破，商业模式清晰且协同效应显著

　　研究机构：银河证券日期：11月22日

　　投资要点：

　　一、发展思路清晰，积极拓展新业务

　　公司传统的优势业务领域是火电、核电水处理。在稳固原电力市场业务的同时，公司积极拓展业务范围。目前公司在市政污水处理及中水回用、污泥处置及资源化利用、国家重点工业水处理、海水淡化等领域都实现了突破。

　　研报尤其看好公司在市政污水处理及中水回用、污泥处置及资源化利用领域的扩张，以及“市政污水处理+污泥处理+工业水处理”业务的协同效应。

　　二、在手订单充足，新业务取得重大斩获

　　公司13 年前三季度，新承接合同额4.72 亿元，其中火电核电行业2.78 亿元、市政行业0.62 亿元、其他行业1.32 亿元；截止9月底，公司尚未确认收入的在手合同金额合计为8.47 亿元，其中火电核电行业5.75 亿元、市政行业0.91 亿元、其他行业1.81 亿元。

　　公司近期又陆续公告了两个标志性的项目，登封市旅游新城污水处理厂BOT 投资项目和南京市污水处理厂污泥焚(掺)烧处置项目。

　　登封污水处理厂BOT 项目标志着公司在市政水处理领域取得了重大进展。登封项目(一期)投资概算约8000 万元，处理能力为2 万吨/日的污水处理设施及5 万吨/日污水处理的前期配套设施。远期规划设计总规模为5 万吨/日。本项目预计2015 年进入商业运行并产生运营收入。随着登封项目的实施，公司在市政污水处理领域的招投标、建设、运营管理经验不断丰富，未来在此领域有望加速扩张。

　　南京市污水处理厂污泥焚(掺)烧处置项目则标志着公司在污泥无害化处理领域摸索出创新性的商业模式。项目的商业模式是，由公司与华润热电组成联合体共同参与投标，公司为联合体牵头人。公司以BOO 方式投资、建设焚(掺)烧处置设施，并负责运营管理；华润热电将提供处置场地、干化所需水电汽及协同焚(掺)烧等，公司承担相应成本支出。焚(掺)烧处置设施投资合计约5850 万元，收费定价是江心洲污水处理厂、城南污水处理厂含水率约60%的污泥219.2 元/吨；含水率约80%的污泥225.5 元/吨；城北污水处理厂含水率约80%的污泥258 元/吨；桥北污水处理厂含水率约80%的污泥285.8 元/吨。由于此为新业务领域，项目的盈利能力仍待实践检验，研报预计本项目的盈利能力应与公司目前存量项目的盈利能力相仿。